浅析会计利润现金利润及EVA的应用比较
第1章绪论
1.1选题背景及其意义
从过去的一些中外会计学者对企业业绩评价的研究来看,以净利润为基础的一系列财务业绩指标一直在业绩评价中占据核心位置。但随着时代的发展,社会经济的不断进步,传统会计利润固有的历史成本计量属性、稳健性原则、实现一配比原则的局限也己逐步暴露出来,如:传统会计利润指标的价值相关性不断下降,越来越不能充分满足财务报告目标决策有用性的要求。以传统的会计利润指标为基础的会计信息往往受到很多学者和突务界人士的质疑,认为净利润不能反映企业的真实盈利状况而且很容易受到管理层的操纵。20世纪80年代,美国思腾思特管理咨询公司设计出了一种新的财务业绩指标为经济增加值(Economic Value Added,即EVA)。EVA是企业税后净营业利润与投入的所有资本的资本成本的差额。其中,投入资本的资本成本包括债务资本成本和权益资本成本,而传统的净利润没有扣除股权资本的成本。经济增加值在国内外运用十分广泛,尤其是在发达资本主义国家,大型跨国公司都采用这一指标进行业绩考核,我国的一些企业在EVA刚引入我国的时候,十分热衷于应用EVA来进行业绩评价,但当时我国的发展水平落后,经营理念也不能与EVA的思想配合,导致EVA的实际应用效果很差。经过多年来的发展以及经济管理水平的提高,我国的企业再一次掀起了应用EVA的高潮。国务院前国资委李荣融主任在2006年年底发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》,简称17号令;,在第八条第三款中,激励中央企业将EVA指标作为业绩考核的重要指标,并对己经进行经济增加值考核,而且比上年有明显增加和提高的央企,国资委给予奖励。;2009年年末,国资委再一次颁布了第22号令;,是对06年《暂行办法》的第二次修订,要求自2021年1月1日起,在所有中央企业全面推行EVA指标考核体系。这标志着国资委对中央企业的业绩考核从过去的以利润为核心上升到现代的以价值创造为核心的重大转变,中央企业也由此进入了以不断创造价值和保持企业可持续发展为核心的价值管理新阶段。
第2章企业价值理论概述
2.1企业价值的概念
近年来经济不断发展,各国学者对企业目标理论的研究也日渐成熟稳重,普遍认为企业价值最大化是企业的经营目标,通过合理配置各种经济资源,科学地发挥组织的能动性及提高对环境的反应能力,才能最终满足企业各利益相关者要求的回报。企业价值最大化已经成为如今十分受欢迎的经营理念。大部分学者们将上市公司的内在价值作为评价上市公司的运营情况的基本指标,以便对企业的整体经营管理状况进行评价。在研究企业价值之前,有必要对企业价值理论的发展历史和企业价值的基本含义进行回顾和分析。在实际中,企业制定战略发展目标、进行决策的依据就是能否实现企业价值最大化,只有这样才能成功避免盲目追逐短期利润而忽视企业长期发展甚至损害股东利益的弊端,可以促进企业管理层不断提高管理水平,引导各利益相关者注重分析企业的创造价值的能力,不要只关注企业短期的盈利能力。
2.1.1价值的含义
价值最原始的含义:价值是能够表示外部客观事物对于满足人的某种内在需求的程度的范畴,是指某种特定性质的事物对于主体需求的意义。随着经济的不断发展,价值的含义也随之不断丰富,在不同学科中价值的意义也千差万别。在经济学中,争议最多的概念就是价值,要想认识企业价值的概念,就必须先对价值的概念有深入的认识。IVSC认为在经济学中的价值是:反映可供交易的商品、服务与其买方、卖方之间的货币数量关系,是市场在有效期内对于获得商品或接受服务所能增加的利益的评判。;从这个概念可以看出,国际估价标准委员会认为商品或服务的价值就是其所带来的当期和未来的利益的货币衡量。根据这一定义,产生了一种计量方式,即如果可以将预期未来收益用适当的折现率折现为现值,该商品或服务的价值就是该现值。1960年后期,随着产权理论的出现和实际工作的经验积累,美国财务管理学者将价值的概念应用到整个企业,首次提出了企业价值概念。经过50余年的实践和总结,企业价值理论在发达国家中已经取得了辉煌成就,使企业进入到价值管理的时代。我国自从加入世贸组织以来,
第3章EVA与传统指标价值传导效率比较17
3.1 EVA指标的计算和优势17
3.2 EVA的企业价值评估22
3.3会计利润、现金利润、EVA单指标价值传导效率研究 27
3.4本章小结32
第4章组合指标价值传导效率研究34
4.1增量信息价值传导效率研究34
4.2组合指标价值传导效率研究假设与模型36
4.3组合指标传导效率实证结果及分析37
4.4 本章小结40
第5章结论 42
本文对企业价值理论和基于EVA的价值评估方法进行了较为深入地探讨,并对会计利润、现金利润及EVA的价值传导效率进行了实证研究,主要结论如下:(1)会计利润、现金利润与EVA都具有企业价值传导的效率,投资者在进行各项经济决策时三类指标都可以作为参考指标。但是,EVA的价值传导效率比其他两类指标的价值传导效率更高,因此,投资者在进行经营决策时,应侧重于使用EVA类的指标对企业或项目进行考核。(2)现金利润与EVA类收益指标组合起来的价值传导效率最高,因此,投资者在进行经营决策时,如果某企业或项目的EVA和现金利润等收益指标能够获得,则应尽量将现金利润与EVA类收益指标组合起来使用。而且将任意的两类指标组合起来的价值传导效率都比任何一类单指标价值传导效率高。因此,如果投资者在可以同时取得任何两类不同收益指标的情况下,都要兼顾两类不同的收益指标进行决策,不要只重视一类收益指标,而忽视另一类。(3)将三类收益指标组合起来的价值传导效率比单指标的价值传导效率要高很多,与双指标的价值传导效率相比略有提高,但与将现金利润与EVA类指标组合的价值传导效率几乎差不多。因此,一般情况下,只需综合考虑现金利润与EVA类收益指标就能够为投资者作出合理经营决策提供必要的依据。