大股东控制权争夺对公司经营绩效影响之会计研究
这是一篇会计论文，本文在对比分析山水水泥年度报告时，发现大股东控制权争夺期间，企业营业收入，净利润处于最低水平，负债增加，资产减少，对应的债务违约风险加大，资产利用状况、盈利能力、经营增长状况均受到影响。
1 绪论
1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景我国在股权分置改革前，上市公司股权结构相对集中，控股股东由于私利行为，导致其侵占中小股利益的事件频发。股改后，具有多个大股东股权结构的上市公司占比上升，在此类公司中会形成一种制衡机制，有效的抑制了大股东对中小股东利益的侵占，此次改革引来无数赞扬声。但也存在着一定的问题，股改削弱了控股股东在公司中的权力，股权变得分散，大股东之间虽然能形成制衡机制，但由于对股权的占有率相差无几，而股权又是控制权争夺最为重要的一个方面，所以基于对控制权的向往，在多个大股东存在的公司，股东之间爆发控制权争夺的风险要高出股权集中度比较高的公司。由于大股东对公司的重要性，大股东之间发生争夺，必然会引起董事会的不稳定，而在此期间，公司的经营决策会受到一定程度的影响。基于此，本文从大股东控制权争夺的角度来进行经营绩效的分析。2021 年国美爆发控制权争夺，是公司大股东与职业经理人之间产生的争夺，其典型性一度成为人们的焦点话题。雷士照明发生的三次控制权争夺堪称国美控制权之争后的又一大热点话题，引起了各界人士的广泛关注。万科控制权之争更是将对控制权争夺的讨论推至高潮。控制权争夺成为了人们谈论的热点话题。而在 2021 年山水水泥爆发大股东之间对于控制权的争夺，其争夺过程中的戏剧性及影响之严重，又一次扩大了人们对于控制权争夺的讨论。山水水泥于 2007 年进行重组，是具有多个大股东股权结构的上市公司，其发生的控制权争夺，主要在第一大股东与第二大股东之间展开，同时伴随着第三、第四大股东的参与，是大股东控制权争夺案例的典型代表。山水水泥大股东控制权的争夺，加剧了企业的债务危机，对公司经营绩效产生了一定的影响。本篇论文就此为出发点，研究大股东控制权争夺对企业经营绩效的影响。.........................
1.2 研究内容和研究方法
1.2.1 研究内容文章主要内容分为六个部分，图 1-1 为本篇论文研究框架图。
第一部分是绪论，主要是对本文的研究背景做简易介绍，说明选题的实践意义和理论应用价值，梳理本文的研究思路和研究方法，指出创新之处，为文章的写作提供总体的指引。第二部分为文献综述及基础理论，主要围绕选题对国内外相关研究文献进行追溯和梳理，并对所阅读文献进行评述，总结前人对控制权、控制权争夺、经营绩效评价体系和控制权对经营绩效的影响这四个方面的研究。结合我国实际的经济形势，依据控制权理论、委托代理理论及利益相关者理论，进行案例的分析及经营绩效的评价。第三部分为案例介绍，主要介绍山水水泥集团和天瑞集团概况，山水水泥内部矛盾的爆发、股权结构变更及大股东控制权争夺的爆发。第四部分为大股东控制权争夺对公司经营绩效影响分析，是文章的重点章节，首先分别从债务风险状况、资产利用状况、盈利能力状况和经营增长状况四个方面客观、全面的进行了经营绩效变动的分析。然后针对大股东控制权争夺对经营绩效的影响因素进行分析。第五部分为预防大股东控制权争夺提出的相关提议。分别从管理层自我提升、谨慎引进机构投资者、合理把控流通在外股份比例、建立健全内部管理规范体系、完善相关法规五个方面提出了相关提议。第六部分为总结与展望，通过以上经营绩效分析的结果得出大股东控制权争夺对公司经营绩效产生影响的结论，对结论进行总结，并且提出本篇文章的不足与展望。.........................
2 文献综述及理论基础
2.1 文献综述2.1.1 对于控制权的研究国内外学者对于控制权的定义虽众说纷纭，但大致都是围绕着对企业的选举权和决策权来说。Berle，Means（1932）率先给出了定义，他们指出这项权力主要是企业用来选举以及更换董事的，并且由于上市公司股权结构的分散导致公司的控制权和所有权相分离，最终使得上市公司的控制权由公司高管层接管[64]。Blumberg （1983）认为，控制权;对董事会的选任具有主导作用，并因其主导作用能够获得管理公司业务的权力[65]。LaPorta（2000）对控制权的定义是最大股东对公司决定形成有效控制的能力，肯定了控制性股东对公司控制权的影响，并且首次提出了最终控制人的概念[74]。Hennanlin.B（1998）对控制权和领导权的含义加以区分，指出领导权领导下的是追随者，追随者们一般具有自愿性和非强制性，而控制权在其直接或间接意义上具有强制性和绝对性[72]。20 世纪 90 年代，国内学者开始了对控制权的研究，张维迎 （1995）认为一般意义上的控制权是指当一个信号被显示时决定采取何种行动的权力[54]。于成永，施建军（2021）同样从资产的角度进行分析，认为控制权是一项有价值的资产，对控股股东来说，控制权表现为股东大会上的表决权，又叫现实控制权；对小股东来说为在股票市场上买卖股票的行为，也就是用脚投票;行为，是潜在控制权[49]。殷召良（2001）从法律的角度提出，拥有企业控制权，也就掌握了对企业资产的控制和管理的权利[47]。由以上定义可以看出国内外学者都认为企业的控制权对于企业的发展占据主导地位，这种主导被后来学者所青睐，对于控制权的研究也从各个方面进行展开。........................
2.2 理论基础
2.2.1 控制权理论伯利和米恩斯指出由于股权的分散，公司的所有权和控制权相分离，公司的经营者实际掌握控制权，出现了所谓的经理革命;，由此公司控制权问题开始引起理论界的重视。Ag1uo 和 P..Tirole 将控制权分为形式控制权和实际控制权。形式控制权是指理论上做出决策的权利，一般源于对企业的所有权，如众多股东拥有股份公司的所有权，所以股东大会具有对公司重大事项的决策权；而实际控制权是实际上做出决策的权力，实际控制权来源于对信息的掌握。所以，从某种意义上说，拥有形式控制权并不等于拥有实际控制权。我国股权结构包含了三种类型，分别是股权分散的股权结构、具有所有权集中的单一控制性股东的股权结构（控制性股东股权结构）、多个持股比例大于 10% 的股东共同控制的股权结构（多个大股东股权结构）。在对控制权分析的时候，往往听到一股独大;这个词，从股权的角度来分析为，一种是第一大股东通过持有公司 50%以上股份作为绝对控股股东来控制公司。另一种是虽然控股数量达不到半数以上绝对控股，但其通过其他途径处于相对控股地位，从而控制公司。上市公司股东可分为控股股东和非控股股东，控股股东掌握着公司的控制权。在股权比较分散的公司，非控股股股东，一般指中小股东，这些股东对公司没有实际的控制权。控股股东往往由于私利行为，对中小股东的利益进行侵占。我国进行股权分置改革之前，大多数公司具有比较分散的股权结构。股改后，第三种股权结构类型即多个大股东股权结构所占比例明显增加。在此类股权结构的公司中，控制权掌握在相对控股股东手中。在具有多个大股东股权结构的公司中能够形成股权制衡，但这种制衡是针对相互合作的大股东之间的，对于非合作的大股东之间，往往因为对公司治理方面的问题，而引发大股东之间的矛盾，发生大股东控制权的争夺。王维钢和谭晓雨指出控制权争夺的主要方式为：二级市场收购、代理投票权争夺、管理层收购股份。其中，在多个大股东股权结构的公司中，由于各大股东所持有的股份相差无几，很容易通过从二级市场收购流通股份，成为第一大股东，引发对控制权的恶意争夺。..........................3 案例介绍.........................173.1 公司简介...........................173.1.1 中国山水集团有限公司简介....................173.1.2 天瑞集团简介.................18
4 大股东控制权争夺对公司经营绩效影响分析................224.1 大股东控制权争夺下山水水泥经营绩效变动分析...................224.1.1 债务风险状况分析...............234.1.2 资产利用状况分析.....................265 预防大股东控制权争夺提议....................395.1 提升领导者自律能力..................395.2 谨慎引进机构投资者................40
5 预防大股东控制权争夺提议
5.1 提升领导者自律能力
公司是否稳步发展，一个关键性的因素为公司的领导阶层是否具有凝聚力，体现在领导者的管理能力与个人魅力上，具体基于领导者的自律能力。比如雷士照明的创始人吴长江对待身边的员工、供货商就像对待家人一样。其个人魅力感染着周围的员工、供应商，使他在对公司的掌控上得到无尽的信任。所以在雷士照明前两次控制权争夺中受到鼎力支持。再比如另一位具有个人魅力的领导者，万科创始人王石，自万科股改后王石就不再持有万科股份，但在占有资本资源为零的情况下仍然能拥有万科的控制权，与他掌握的社会资本与个人管理能力有很大关系。王石的个人魅力被其管理的团队人员所崇拜与尊敬，这样使王石对团队的掌控十分牢靠。所以在整个控制权争夺过程中，无论是宝能集团逼宫还是华润集团反戈，管理团队都坚定地支持王石，这也是王石能够收回控制权的一个很重要的原因。以上两位领导人的管理能力及个人魅力均得到了供应商、员工和股东们的极大信任。结合以上两位创始人的分析，虽然都曾遭遇过控制权的争夺，但因其个人所形成凝聚力，均能险中求胜。而同样作为创始人的张才奎，在经历大股东控制权争夺之后却痛失了控制权。从其自身原因来看，张才奎作为创始人，创业初期一直致力于山水水泥的发展、壮大，以实现公司价值的最大化，和自己的宏伟蓝图为目标。但随着公司一步步的强大，张才奎便想将公司占为己有。总经理位置传给其子张斌之后，父子俩开始实行内部改革，引得高管层纷纷离职，随后推出两条极具霸王条款;的股权退出方案，想侵吞员工持有股份，完成对山水投资的完全掌控，激怒了中小股东，彻底失去了民心。天瑞集团争夺山水水泥控制权时，张才奎孤立无援，原离职高管倒戈，联合天瑞集团夺得了张才奎手中对于山水水泥的控制。张才奎控制权的丢失与其私利行为分不开，对比以上两位创始人，其缺乏自我约束，妄图通过各种手段以达对公司完全掌控的目的，最后，民心向背，丢失了手中的控制权。综合以上分析，可见人格魅力及管理能力形成的企业核心凝聚力对于控制权的掌控是十分重要的，而形成核心凝聚力最为基础的一点就是领导者自身的自律能力，张才奎就是缺失了这一点，才导致了现在的局面。........................
6 结论与展望
6.1 研究结论本文运用单案例研究法，通过与行业进行对比分析，借鉴前人研究经验，借助控制权理论、委托代理理论、利益相关者理论，对山水水泥在大股东控制权争夺阶段的经营绩效进行了分析，通过分析得出了以下结论。（1）上市公司大股东与中小股东作为利益相关者，容易发生利益侵占。而股权分置改革后，股权结构变得相对集中，二级市场流通股增加，容易引发外部投资者的恶意进入。在此境况下，公司会出现股权结构与内部治理两方面的重大问题，若没能引起相关领导阶层的重视，及时进行处理，会给公司造成内忧外患的局面，公司控制权的稳定性岌岌可危。（2）上市公司发生大股东控制权争夺将会给公司带来巨大影响，不仅存在短期内企业的经营绩效的下降，对于公司的发展也存在长期的影响，比如：企业信誉、企业知名度等，这些都是企业长期发展的影响因素。（3）本文通过从对大股东控制权争夺对公司经营绩效产生影响的分析中得出，要想减少这种情形的出现，需要从问题的根源入手，应从提升领导者自律能力、谨慎引进机构投资者、合理把控流通在外股份的比例、建立健全内部管理规范体系、完善相关法律法规等方面进行大股东控制权争夺的预防。同时企业结合自身的情况，进行最优的整合。参考文献（略）