投资建设项目管理师论文参考范文：行业分类在行业配置投资策略中的
1导论
1.1研究背景
1.1.1投资组合管理中的资产配置理论
1995年《金融分析家杂志》(FinancialAnalystsjoal)创刊50周年，评选并重新刊登了一批50年来在金融研究领域最为重要的学术论文，其中在投资管理领域中最为著名的论文之一是Brinson、HoodandBeebower(简称BHB;)发表于1986年《金融分析家杂志》上的名为《组合绩效的决定》文章。该文在对91家养老基金在1974一1984年间的总回报进行拆解，贡献来源可以大致归因为政策性(Policy)配置、择时(MaretTiming)和择股(Seeurityseleetion)三个方面，其检验结果表明基金总回报的时间变化中有93.6%可以由政策性(Poficy)资产配置来解释，意味着其重要程度远远高于择时和择股。在这之后，Brinson(1991)更新检验了1978一1987年间82家养老金数据，认为政策性资产配置的贡献度在91.5%，Ibbotson(2000)检验了1988一1998年间94家基金数据，认为政策性资产配置的贡献度在共同基金中是81.4%，在养老基金中是88%。这些研究都显示，相对于择时和择股，策略性的资产配置决策将是决定业绩的重要因素。
这篇文章的发表在当时引起极为广泛的关注，也出现了不少持反对观点的研究论文，如其中最为著名的一篇就是WilliamW.ahi水e发表在1972年2月的《金融规划杂志》上名为《资产配置的恶作剧》(TheAssetAnocationHoax)的文章，这篇文章尖锐地指出BHB文章在研究问题的焦点;、报告的数据;、给出的提议;都是错误的，特别是尽管BHB解释了基金投资回报沿时间变化中能够被资产配置解释的部分，但并未解释各基金之间回报水平差异中有多少来自于资产配置，这意味着资产配置重要性无法体现在相对业绩表现上。有意思的是，在2004年《金融规划杂志》创刊25周年时，这篇文章也同样被评为最为重要的论文之一并被全文重新刊登。
开创性论文的重要意义在于通过新的逻辑和思维模式揭开新的研究领域，并引发更为广泛意义上的争论，并最终转化为指导实践的成果。BHB的文章不仅是基金业绩因素研究中的里程碑之作，更重要的是揭开了投资组合管理中资产配置方法研究的序幕。在这之后出现了大量对于战略性资产配置(StrategicAssetAllocation)与战术性资产配置(TacticalAssetAnocation)的论文、著作以及实际操作模型。
到目前为止，对于战略性资产配置与战术性资产配置都没有完全统一的界定，一般认为战略性资产配置(strategicAssetAnocation)是根据投资者的风险承受能力，对个人的资产做出一种事前的、整体性的规划和安排。而战术性资产配置(TacticalAssetAllocation)则是在大类资产比例基本确定的基础上，深入到特定资产的内部，进行更为完善的细节构造，同时根据对市场趋势的判断以及不同资产的收益变化，对组合进行适时调整。就如M斌in.Pring在其著作((TheInvestor5Guidet。AetiveAssetAlloeation》中用佛罗里达州和新英格兰州的人们穿衣进行比喻，新英格兰州的人会拥有大量的棉衣、厚毛衣和滑雪衫:而佛罗里达州的人将只有薄的夹克，偶尔也会有薄毛衣。然而，在冬天两个州的人们都会穿上冬衣，这就是战术性的选择。新英格兰州人会穿上他们厚重的大衣，而佛罗里达州的人将把短袖衬衫和短裤换成长袖衬衫和长裤，可能还有薄的夹克。他们都将衣服资产配置成冬天的模式，因为这是冬天。然而，新英格兰人穿得更厚一些，这是因为当时的气候要求执行这样的穿衣战略。这个比喻十分形象地解释了战略性资产配置和战术性资产配置的区别。
战略性资产配置和战术性资产配置共同构成了不同时间区间内的投资决策方法，战略性资产配置需要更多评估投资者自身的风险和收益偏好，其配置目标主要是确定大类资产的比例，而战术性资产配置侧重于重新评估不同资产类别的预期收益情况，在一般投资实践上把这种资产配置划分为国家区域配置、行业产业配置、规模配置和风格配置等程序。在完成这一系列的资产配置之后，最终完成择时和择股的投资决策。
战术性资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。如果资产管理人能够准确地预测资产收益变化的趋势，并采取及时有效的行动，则使用战术性资产配置将带来更高的收益;但如果资产管理人不能准确预测资产收益变化的趋势，或者能够准确预测但不能采取及时有效的行动，则投资收益将劣于准确地预测并把握市场变化时的情况，甚至很可能会劣于购买并持有最初的时常投资组合时的情况，因此，对资产类别的收益变化趋势预测构成了战术性资产配置策略的基础。
2 积极组合管理中的行业.................. 39-61
2.1 研究背景及........................ 39-41
2.2 投资组合管理思想中............... 41-44
2.3 对A股市场股票收益率的.................. 44-54
2.4 对A股市场股票波动.................. 54-59
2.5 本章................ 59-61
3 行业分类在行业配置策略................. 61-78
3.1 研究背景及问题提出 61-63
3.2 行业分类标准的理论分析与............... 63-66
3.3 国内主要行业分类................... 66-69
3.4 A股市场行业分类................... 69-77
3.5 本章................... 77-78
4 基于经济周期的行..................... 78-99
结论
(l)战略性资产配置和战术性资产配置共同构成了不同时间区间内的投资决策方法，战略性资产配置需要更多评估投资者自身的风险和收益偏好，其配置目标主要是确定大类资产的比例，而战术性资产配置侧重于重新评估不同资产类别的预期收益情况，在一般投资实践上把这种资产配置划分为国家区域配置、行业产业配置、规模配置和风格配置等程序。在完成这一系列的资产配置之后，最终完成择时和择股的投资决策。行业配置策略在动态组合管理中属于战术性资产配置的一部分，近年来得到广泛的关注和应用。全球资产管理行业趋势表明，相比区域配置和风格配置，行业配置策略的重要性日益提升，并且在全球范围内也推出大量以行业配置为基础的资产管理产品。行业配置策略的具体构建可以按照层次划分为基于经济周期和货币环境的宏观配置策略、基于领滞关系的中观配置策略和基于动量与反转的微观配置策略。
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