以希腊为例概述欧洲主权债务危机问题
第1章绪论
1.1研究背景与选题意义
1.1.1研究背景
2008年随着美国次贷危机的蔓延、深化，以雷曼兄弟的破产为开端爆发了一场规模大、范围广、破坏性强的金融危机。世界各国为了降低此次金融危机带来的负面影响，纷纷加入了救市行列，出台了一系列的剌激政策防止经济衰退。在各国政府的积极应对下，2009年末，全球经济复苏的态势明显，但是08年金融危机的阴影尚未完全消散，主权债务危机却暗流涌动。按照传统理论，主权债务危机一般会先在发展中国家爆发，但此次国际主权债务危机的发端却是那个世外桃源般的地方北欧的冰岛。2009年冰岛的GDP只有193.7亿美元，外债却超过1383亿美元，相当于GDP的7倍多。紧接着在2009年11月25日，迪拜突然宣布要重组他们最大的企业实体迪拜世界，延期6个月偿还其590亿美元世界债务。消息一出，当天其国债价格上升，收益率显著下滑，融资成本上升，同时世界各国的股指出现了普跌，全球主权债务危机开始浮动，对全球经济的复苏造成了显著影响，并动摇了全球金融市场的稳定。
冰岛、迪拜仅仅是一个开端，更大的灾难还没开始。2009年11月，希腊新灶台的政府揭露旧政府隐瞒了政府债务和财政赤字的真实水平，财政赤字占GDP比重并非6%而是高达12.7%。2009年希腊政府最终财政赤字占GDP的比重为13.6%；国债占GDP比重为126.8%。2009年12月，国际著名的三大评级机构连续下调希腊的主权信用评级直至垃圾级。2021年4月23日，希腊政府正式向欧盟于求助。希腊危机爆发后，市场开始担忧与希腊基本面相似的葡萄牙、意大利、爱尔兰（和西班牙，这五个国家被称为欧猪五国;。这些国家的财政状况都不容乐观，面临着严重的主权债务违约风险。在欧元区成立之初，《稳定与增长公约》就规定欧元区各国政府的财政赤字不得超过当年国内生产总值的3%、公共债务不得超过GDP的60%；然而在2009年，就财政赤字占GDP比重来看，葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙分别为9.4%、14.3%、5.3%和11.2%；就国债占GDP的比重而言，葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙分别为76.8%、64%、115.7%和53.2%，就已经超出了公约规定的范围，债务危机一触即发.
1.2国内外研究综述
自20世纪80年代拉美主权债务危机爆发后，各国学者幵始关注主权债务危机，对主权债务问题展开了大规模的研究，但比较多的是集中在发展中国家。如戴建中比较了拉美和东亚的经济增长实绩、债务负担、国际收支状况、财务状况、外部环境和缓解危机对策等，并展望了两个地区的经济发展前景。王宏飞从美元的过度供给、第三世界国家失衡的贸易状况和国际经济的冲击这三个方面来阐述第三世界债务危机的成因，并提出要根据本国的实际作出经济发展的规划及商业银行再危机中不应过度介入等政策提议。张睿，陈卫华主要从资产组合管理的角度来探讨发展中国家的债务危机，并建立一个模型来分析政府应该如何设计自己的债务结构使得投资的收益最大化。石建华，孙洪波从财政收支角度来解释拉美国家的债务危机，主要阐述了财政支出的刚性及质量低，财政收入减少以及隐形或者债务的存在等，同时总结了财政政策维护金融稳定的相关经验。
一般来说对于主权债务旳理论研究有两种视角：（1）财政的视角。古典经济学派、凯恩斯主义学派以及新古典经济学派基本都是从财政的角度分析主权债务问题，主要探讨举债的可行性、债务的规模以及债务的可持续性等问题。（2）金融的视角。从金融视角着手研究国债问题主要是在20世纪70年代以后。这一时期更多的学者把国债的研究角度转向金融市场，他们把国债看作一种金融资产，更多地关注国债的利率、发行方式、期限等一级市场以及国债的流通、回购、期货等二级市场的制度等。基于本文主要是研究主权债务危机，所以仅对从财政视角的研究进行综述。
1.2.1对于债务理论旳研究综述
第一，对于举债可行性的探讨。自主权债务出现以来，学者们对债务问题的探讨层出不穷，主权债务对国民经济的影响是正面的还是负面的、主权债务对资本积累的影响是有利的还是有弊等等问题理论界是仁者见仁、智者见智。英国经济学家大卫休谟最先否定了主权债务对国民经济的发展，他提出公债亡国论，即国家不能消灭公债，公债必然消灭国家。;此后许多古典经济学家也从不同的角度阐述了各自对于主权债务对国民经济带来消极影响的观点，最具代表性的人物有斯密、李嘉图和萨伊。斯密认为政府或君主发行债务或是由于政府的奢侈浪费或是由于战争时期的经费需要，基于此他认为主权债务是国内现有资本的扣除，并且造成非生产性耗费。他认为最初债权者贷与政府的资本，在贷与的那一瞬间，已经由资本的技能，转化为收入的技能了。换言之，已经不是用于维护生产性劳动者，而是用于维护非生产性劳动者了。;李嘉图认为政府举债是把生产资本变为消费支出，减少了生产资本带来的利润，阻碍了工商业的发展，坚决反对政府举债。萨伊认为政府的支出等同于私人消费，政府举债就是抽离了生产性资本，会导致通货膨胀，阻碍资本的积累。世纪年代的世界性经济危机是债务理论发展史上的转折点，危机的爆发促使很多学者对政府举债的态度从反对到支持。
第2章主权债务危机相关理论分析
2.1主权债务及相关概念的含义界定
公债，也称为公共债务或政府债务。所谓的公债是公共部门的负债，是相对于私人债务而言的，它是公共部门作为债务人，按照法律的规定或合同的约定向另一经济主体承担一定行为义务所形成的债权债务关系。公债是政府筹集资金的一种形势。公债有广义和狭义之分，广义的的公债是指公共部门与私人部门之间的债权债务关系，即社会产品在国有与非国有之间的借贷；狭义的公债是指政府部门与其他经济部门之间的债权债务关系，这里的政府部门包括中央政府和地方政府。
国债，所谓的国债就是国家（中央政府）的负债，是相对于地方债务而言的。它是国家以其信用为基础，按照法律的规定或者合同的约定向另一经济主体承担一定行为义务所形成的债务债务关系。在西方经济学的概念中，公债包括中央政府发行的国债、地方政府发行的地方公债和公共部门发行的部门公债，所以国债仅仅是公债的一个组成部分。但在中国，《预算法》尚未授予地方政府发债权，所以公债通常被称为国债，而且中国对政府债务的称谓沿习了传统，称之为国债而不是公债。按照发行地来划分的话，国债又可以分为国家内债和国家外债。国家内债是指中央政府向本国公民的借款或者发行的债券，一般以本币结算。国家外债是指国家向其他国家的政府、金融机构或者国际组织的借款以及在国外发行的债券。
外债，所谓外债是指在任意一个时点上，一国居民对非居民的已经拨付但尚未偿还的契约性负债余额。这是世界银行、国际货币基金组织、国际清算银行和经济合作与发展组织达成共识的外债核心定义。国家外汇管理局把外债概括为：中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。借款单位向在总过境内注册的外资银行和中外合资银行介入的外汇资金视同外债，在中国境内注册的外资银行和中外合资银行向外介入的外汇资金视为外债。前者外;的标准是居民与非居民即属人标准，后者并用属地属人两个标准，有些国家则用属地标准。
2.2主权债务危机概述
2.2.1主权债务危机的涵义
主权债务违约风险，是指一国政府在按时全额偿还即将到期的本金利息方面存在着不确定性，这种不确定性是由一国的经济、政治状况所决定的。主权债务违约不同于私人债务违约，有着其特殊性：（1）主权债务是以国家信用作担保，私人债务一般是以财产或收入作担保；（2）当私人债务违约时可由司法部门强制其履行义务，但司法部门对主权债务违约的处理能力十分有限；（3）私人或者企业可以破产，但国家的所有权永远不会转移，不可能实际破产。当主权债务处于违约现实时一般满足以下一个或是多个条件：延期支付到期的债务；发行新债抵旧债；发生债务互换，这种互换一般是牺牲部分债权人的权利来帮助债务人度过债务困境。一般认为，主权债务是以国家信用作担保，安全性比较高，出现违约的风险很小。但20世纪80年代的拉美债务危机使得主权债务违约风险得到了广泛的关注。
主权债务危机，是指作为债务人的主权国家不能如期偿还债务时导致的主权信用危机。主权债务危机有广义和狭义之分。广义的主权债务危机是指，一国主权信用下降，严重影响投资者和主权人的信心；狭义的主权债务危机是指债务国无法偿还债务，必须延期偿还或者债务重组。为了反映一国的偿债意愿和能力，一般会对主权信用进行评级，主权信用评级内容比较广，除了要对一个国家GDP增长趋势、对外贸易、国际贸易收支、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。另外，国家政局稳定，投资、失业率及通货膨胀水平等宏观经济指标也是主权信用评级的重要因素。国际著名的评级机构标准普尔的主权信用评级体系包含了政治风险分析指标、收入和经济结构分析指标、经济增长的前景分析指标、中央及地方政府的债务负担指标、预算外负债和或有负债指标、货币的稳定指标、对外流动性指标、公共部门的外债负担分析指标和私营部门的外债负担分析指标10类标准。
第3章欧洲主权债务危机的成因分析..........17
3.1资本主义体系是主权债务危机爆发的基础.........17
3.1.1资本主义基本矛盾提出了对扩张性财政政策的需求..........17
3.1.2资本主义民主选举制度使得福利支出高居不下........18
第4章欧洲主权债务危机的影响分析.........29
4.1欧洲主权债务危机对全球经济的影响.........29
4.1.1欧洲主权债务危机延缓了世界经济复苏的步伐........29
4.1.2欧洲主权债务危机诱发全球金融市场剧烈波动........29
第5章欧洲主权债务危机对我国经济发展的启示.........39
5.1加强我国金融发展有效监管...........39
5.1.1不断完善我国金融监管主体制度，加快改进监管手段和方式.........39
第5章欧洲主权债务危机对我国经济发展的启示
5.1加强我国金融发展有效监管
欧洲现有金融监管制度体系是导致欧洲主权债务危机的重大制度缺陷，金融监管的缺失往往导致虚拟经济过度发展，金融市场存在大量的泡沫，一旦发生危机，所有金融问题马上显现，严重危及到金融安全和金融市场的稳定秩序。我国金融业从以前单纯的存贷业务发展到目前的混业经营阶段，金融产业不断发展，金融创新在我国金融业也相当普遍，但是我国的金融监管才刚刚起步，因此我们有必要研究和发现这次欧债危机中金融监管的问题，吸取其中的经验和教训，进一步完善和发展具有我国特色的金融监管制度。
5.1.1不断完善我国金融监管主体制度，加快改进监管手段和方式
一方面，欧债危机爆发后，欧洲央行与欧洲各国的监管部门存在权利重叠，权责不清晰的问题。因此，我国应该加快完善我国金融监管主体制度，明确我国的一行三会，即中国人民银行、保监会、证监会和银监会四大监管机构之间的监管责任和监管标准，以及加快协调四个部门之间权责交叉部分，切实建立合理有效的危机协调机制，保证各部门间的金融危机信息可以及时得到共享，并提高各部门发现监管真空，全面明确我国的金融监管主体。
另一方面，我国应该建立金融机构风险评估的机制，预先获取风险情况的各种信息，按照预先计划的方案针对性的处理合规性的风险。为了适应现在金融行业的快速发展，我们要放弃行政命令式的监管方式，进一步释放监管机构的权利和独立性，我们应该加快改进金融监管手段和方式，改变以前监管是由上往下的监管方式，赋予我国的金融监管机构独立于金融部门，直接隶属于政府的最高领导部门，方便政府上级及时发现问题，同时防止滋生腐败的现象。不断扩大金融监管的范围和全面性，加大对非银行业金融组织和机构的监管。最后形成一套明确的、统一的、监管评价标准，保证金融监管的权威性和有效性。
结论
1、本次主权债务危机爆发的原因体现为：资本主义基本矛盾和民主选举制度导致的资本主义政府开支庞大、国经济结构失衡以及不可持续的经济增长方式带来的财政收支减少、欧元区的体制缺陷带来的应对危机调整能力弱以及国际金融危机、国际评级机构和国际投机资本的催化下爆发的主权债务危机。
2、通过欧洲各国的努力，欧元区不会解体，欧元也将继续在国际货币储备的舞台上扮演重要角色之一。欧洲目前所面临的诸多问题都是危机过程中出现的正常现象，并非欧元区解体的征兆，对欧元存续问题的探讨应该重视欧元区成员国的志和政治决心。
3、欧洲主权债务危机对我国来说是一把双刃剑，虽然抑制了我国的出口、导致外汇储备缩水以及危害金融稳定，但从另外一个反面来说，出口环境的恶化将使我国的出口企业优胜劣汰，出口的减少还有利于我国从过度依赖出口转向扩大内需拉动经济增长的道路；欧元值损害我国外汇储备的同时也为我国企业的欧洲并购提供了有利的契机，借助人民币升值之际可以大量购入先进的技术和设备；并督舉我国深化金融体制改革、完善金融监管机制。
4、就目前来看，亚洲地区并不具备构建最优货币区的条件，盲目地构建最优货币区必将以失败告终。亚洲地区政治、经济的巨大差异严重地制约了最优货币区的建立。如果亚洲忽视欧洲建立最优货币区拥有的较好的政治、经济、文化基础，盲目跟风效仿欧元，在条件不成熟稳重的时候强行建立最优货币区，结果会适得其反，有可能会出现比欧债危机更严重的危机。
5、总体而言，我国财政运行状况良好，发生主权债务危机的风险是很小的。但这并不意味着我们可以对政府债务状况放松警惕，现行的分税制财政制度使中央和地方财权与事权严重不对称，地方政府长期以来财政收入相对不足，经年积累的结果是导致部分地方政府债台高筑，地方债务风险不断积累，如果不及时对此采取相应措施，可能爆发大规模的债务危机，甚至危及国家经济发展与稳定。
参考文献（略）