在高管任期视角下的高管继任来源与盈余管理关系探究

第一章 导论第一节 研究背景高管作为公司高级管理者的核心人物，接受着上市公司所有者委托其代理经营的职权。同时，公司高管是由公司董事会聘任并对董事会负有职责，虽然公司高管同时受到企业内部治理层和外部监管者的监督和约束，但是在经营决策上其拥有着充分的自主权。换言之，高管拥有其他职位所没有的对企业的发展和绩效负责的管理能力，并且能针对企业经营所面临的现状及问题作出一系列的决策，从而促进企业发展。这也意味着，公司的高级管理者决定着公司的发展方向和经营目标，在公司的经营决策方面发挥着重要的作用。优秀的企业高级管理者能够为整个企业创造出优良的经济效益和发展空间。因此，公司高管的变更可能会影响公司的股价、经营业绩和人事的大量更迭等。?盈余管理作为实证经验研究的重要领域之一，无论是理论界的专家和学者还是实务界的专家和学者都对其高度重视。盈余管理是指企业管理者为实现自身利益最大化，在我国法律法规和企业会计准则所规定和准许的相关范围内，对公司所对外发布的财务报告中所披露的会计收益信息进行调控或操纵的一种行为。西方国家对盈余管理的已有研究主要围绕盈余管理的动机与公司治理、公司特征等因素是如何影响盈余管理程度等方面，并按这一角度进行延伸。而我国进行相关的企业盈余管理动机和水平的研究主要是针对企业的 IPO 以及增发和进行公司配股等各种相关的融资行为所展开的，同时经过研究后得到的基本结论是：企业在进行相关的融资行为中采用了十分显著的盈余管理水平和行为从而达到了企业整体利益最大化的目的。因此，高管的变更是否能够影响盈余管理动机和水平就是一个让人值得深入探讨的问题。...........第二节 研究意义本文研究新增几方面来延伸以往的研究。 第一，本文改变研究的视角。先前文献的研究都主要将研究的关注点关注于企业高管在其任期末（Dechow and Sloan 1991）2而不是其任职期初所必须面临的问题。与此同时，很少有研究将高管来源与时限问题或盈余管理相联系。Geiger和 North（2006）发现新聘任的外部来源的 CFO 与企业现任的 CFO 在盈余管理存在十分大的区别。这些结果说明对于不同继任来源和不同任期年限的高管在任职初期的决策视野是不同的。我们假设内部继任与外部来源的高管在其任职期内会展示不同的决策视野，并且我们对于高管来源与盈余管理相关性的结论也与假设相一致。 第二，本文结果有利于盈余管理的研究，特别是为高管离职的财务报告年的高管激励提供逻辑依据。经验数据分析支持一个重大假设：高级管理者会采取盈余减少的活动，以保留未来盈利增长的潜力（Strong and Meyer，1987）3。现在更多的研究也表明高管在他们任职初期有更强烈的动机去报告好的结果，特别是当结果作为展示他们能力的重要因素时，高管盈余管理的动机愈发强烈。Ali 和Zhang（2021）4发现短期任职的高管比长期任职的高管更积极地报告收入。依据Hermalin 和 Weisbach（1998）的研究，这些学者们认为由于新胜任高管的能力还未被市场所知，他们担心自己的业绩因为不满意而被解雇，因此相较于能力已经被市场认可并更关注声誉维护的长期任职的高管，新上任的高管会更积极地报告收入盈余。大量研究认为领导层的变化会导致收入减少而产生负担，而这是由于撤资的决定和注销未来没有生产用途的资产引起的。同时对于不同来源的高管，本文认为，在任职初期外部聘任的高管比内部继任的高管有更强烈的意愿去展现他们的能力。因此，本文预测外部聘任的高管在早期会更积极地积累以增加自身收入，这也必然趋使外部聘任高管有更强烈的盈余管理动机。而本文的研究结果与预测一致。..........第二章 文献综述高管变更、继任来源以及高管任期对盈余管理的影响在近些年已被许多学者所研究，因此高管特征与盈余管理的关系逐渐成为研究企业高层管理领域的热点方向。本章就针对国内外不同的专家学者对企业高管的继任来源、高管任期与盈余管理相关的研究结果进行总结和借鉴。第一节 高管变更与盈余管理的相关研究在当今全球竞争日趋激烈的环境下，企业如果一味地追求旧的运营模式，面对市场不断动荡更迭的环境，必然会加速企业的衰败。因此，在此种情况下就要求企业不断地调整自己的经营模式和治理结构并能够适应市场大环境的变化。同时为追求创新并实现企业价值和利益的最大化，也要求企业不断地进行自我调整。而高管变更频率的增加或许在某些程度上与市场的大环境相关。企业高级管理人员变更的有效性在某些程度上是对企业治理和监控体系能够起到作用的一个重要方面的体现。而公司的监控机制主要包括内部监控机制和外部监控机制，内部监控机制主要包括企业董事会相关成员的监督（Farma,1980）以及企业内的部管理人员彼此的相互监督（Farma and ensen，1983）；外部监控机制，例如企业股票价格的波动（aplan，1994）、公司高管监控权的争夺以及公司的兼并收购（Mielson and Partch，1997）等。在内部监控机制中，企业董事会成员对企业内部人员的监督极为关键，同时也具有强烈的重要性。当企业的委托人与代理人之间的利益产生矛盾和冲突时，企业董事会所拥有的监督职能的有效性就能够在一定程度上起到降低代理成本的作用，董事会可以通过对企业高管人员的解与聘，或者对企业高管人员的奖励或惩罚都能够在一定程度上起到监督以及激励的作用。而对于外部监控机制，例如通过股票价格的高低对企业的高管人员进行激励并能够使其全身心投入工作。总而言之，企业内部和外部的监控和管理机制能够对企业高管的解聘与选任以及对高管人员的监督和激励起到一定的作用。因此，良好的内部和外部监控机制是使企业的高管能够有效地进行公司治理的保障。...........二、对于高管变更与盈余管理的相关研究蔡祥（2003）12等专家学者们进行的一系列相关方面的研究文献将盈余管理动机划分为资本市场动机、基于会计盈余数据的契约动机和迎合或规避政府监管的动机这三种类型，同时表明我国现有的文献对前两类盈余管理动机的研究存在严重的不足。?Healy（1985）13对报酬契约对盈余管理的影响进行了研究，依据研究的结果并经过分析后认为企业的管理层人员会通过提高或者降低相应的应计项目从而实现个人利益的最大化。Bergstresser（2006）等经过研究后发现，当企业高级管理人员的薪金奖励与股票和手持的股票期权的价值愈发相关时，企业的高级管理人员利用可操纵应计项目进行盈余管理来调高企业盈余的现象就会变得更加严重；在应计数额较高的年度，企业的高管人员就会大量地行权，与此同时高管人员和内部人员也会大量地出售股份，这也更加证明了企业的高层管理人员会运用盈余管理来实现个人利益的最大化。而对于高管变更与盈余管理关系的研究，Murphy（1993）15等发现，对于那些由于企业的不良业绩而致使高管辞职离任的企业，新上任的高管人员就会对企业的研究和开发费用、与广告和资本支出相关的费用以及其他的应计项目等进行操纵，以此对利润进行调整。............第三章 相关概念及理论的界定 .......... 19第一节 相关概念的界定 ....... 19第二节 相关理论的界定 ....... 28第四章 研究假设 .......... 32第五章 实证研究 .......... 34第一节 研究样本的选取与描述统计 ........... 34第六章 实证检验及分析 ...... 42第一节 描述性统计及分析 ........... 42第二节 实证结果及分析 ....... 43第六章 实证检验及分析第一节 描述性统计及分析对模型一的样本变量进行描述性统计，在处理过程中进行了 Winsor 的处理，结果参见表 6-1。通过样本的描述性统计分析可得，DA 的平均值为正，这说明本文所选取的样本企业运用正向的盈余管理水平要高于负向的盈余管理水平，换言之，从整个研究的视角出发进行观察后可知，本文所研究的样本企业存在调增企业盈余的盈余管理行为。从表 6-1 和表 6-2 来看，样本间都存在显著的相关性。盈余管理程度 DA 与高管继任来源 CEO 在 1%程度上显著（系数为 0.044），说明本文选取的上述两个变量之间可以相互地印证。而对于其他变量来说，从表 6-2 可以明确地从星号可分析出其他变量与操纵性盈余 DA 都是在 1%或者 10%的水平上显著相关，说明这些变量间也可以相关印证。从本文假设需要的数据的相关性水平来看，所选取的样本相关性对本文的结论都是支持的。

.........结论本文采用了 2008 年到 2021 年中国资本市场 A 股上市公司的数据，实证研究了在高管任期的不同时期，高管继任来源对盈余管理程度的影响。本文研究结果表明，在任职的初期外部聘任的高管相较于内部继任的高管来说有更强烈的盈余管理行为。而当外部聘任高管被长期留任后，其盈余管理行为与内部继任的高管的行为相一致。 换言之，根据本文的研究，我们发现了高管来源对盈余管理的影响并且这些影响是如何在高管的任期内展现。具体相关结论为：1.相比于内部继任的高管来说，外部聘任的高管一旦被聘任后就有更强烈的动机去马上展现他们的能力，同时，他们也有更低地长期留任的预期。我们的预期和结果都表明，在任职的初期外部聘任的高管相比于内部继任的高管会使用更多收入来增加应计费用来增加企业盈余。2.当高管们被长期留任以后，外部聘任和内部继任高管之间盈余管理行为的差异就会消失。3．高管薪酬是影响变更初期外部聘任高管与内部继任高管盈余管理行为差异的因素之一。.........参考文献(略)