3月宏观数据分析 3月宏观经济数据
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王涵等:美国3月非农数据强修复 美联储态度何时变?
中新经纬客户端4月6日电 题：《王涵等：美国3月非农数据强修复 美联储态度何时变？》
作者 王涵(兴业证券董事总经理、首席经济学家) 卓泓(兴业证券高级宏观经济分析师) 李岱遥(兴业证券宏观经济研究员)
美国2021年3月季调后非农就业人数增加91.6万人，远超市场预期；失业率为6%，与预期值持平。
我们认为，美国3月非农增长远超预期，服务业复苏进入“快车道”。美国3月就业市场延续快速修复态势，非农就业增长91.6万人，为连续7个月以来的最高值。疫情快速回落刺激服务业就业快速增长，酒店休闲、教育 健康 就业增长居前，分别为28万人与10万人，建筑业则受益于火热的地产市场以及寒冷天气影响减弱，就业增长11万人，表现同样亮眼。此外，服务业快速修复带动低学历人群就业快速改善，高中学历以下人群失业率下降1.9个百分点至8.2%，较高峰时期的21%大幅回落。
小时工资虽略有下滑，或因低收入群体回归所致。3月平均小时工资环比下滑0.1%。分行业来看，就业恢复居前的建筑业、教育 健康 行业工资都有所下滑，低收入人群的回归可能对小时工资造成了一定程度的拖累。但酒店休闲业的就业、小时工资环比均保持上升，显示服务业就业市场仍呈现供需两旺的态势。
预期近一段时间服务业就业仍有较大“填坑”空间，强修复料将延续。从恢复缺口的角度看，美国服务业恢复缺口仍然较大，相较于2021年2月，当前休闲及酒店行业仍有18.5%的恢复缺口，对应约313万人。这部分就业需求与居民外出活动直接相关，而高频数据显示，近期美国经济活动仍在快速回暖，指向服务业就业恢复或将继续保持较高斜率。
强非农刺激美债利率与美元指数上行，高估值资产仍有压力。3月非农数据公布后，美国10年期国债收益率快速上行4个bp至1.72%，5年期国债上行7个bp至0.98%，美元指数上涨0.2%至93.1。预计未来一段时间，美债利率仍有上行空间，同时“美强欧弱”的基本面格局或支撑美元指数继续上行，由此美股高估值 科技 股、商品市场或将继续承压。
2021年一季度宏观经济数据透露中国哪些经济趋势?
一年之计在于春。国家统计局17日公布了2021年一季度宏观经济数据。一系列权威数据勾画出今年开局中国经济发展的新气象，折射高质量发展新征程上中国经济发展的六大趋势。
趋势一：中国经济实力强、韧性好
初步核算，我国一季度国内生产总值亿元，按可比价格计算，同比增长6．8％。这一增速和去年四季度持平，我国经济增长率已连续11个季度稳定在6．7％到6．9％的区间。分产业看，第三产业增加值增长7．5％，增速远超第一、第二产业。
从主要依靠工业带动转向工业和服务业共同带动，从主要依靠投资拉动转向投资和消费一起拉动，从出口大国转向出口和进口并重的大国，国家统计局新闻发言人邢志宏说，党的十八大以来，中国经济增长呈现出的结构性变化大大增强了经济的稳定性和韧性。
他表示，前瞻未来，国际环境不确定性上升，国内发展不平衡不充分问题仍然突出。但是，支撑经济迈向高质量发展的有利条件不断积累增多，中国经济实力强、潜力足、韧性好、回旋余地大，中国经济将继续保持稳中向好态势。
趋势二：物价、就业水平更趋稳定
一季度，全国居民消费价格指数CPI比去年同期上涨2．1％，延续了温和上涨态势。
“总的看物价将保持平稳运行。”国家发展改革委价格司有关负责人说，从市场供给看，我国农业、工业和服务业相关产品都具备较为充足的供给能力，物价平稳运行具备坚实基础。
此外，我国首次对外公布了与国际接轨的城镇调查失业率数据。国家统计局数据显示，今年1至3月份，全国城镇调查失业率分别为5．0％、5．0％和5．1％，分别比上年同月下降0．2、0．4和0．1个百分点。
国家发展改革委宏观经济研究院常务副院长王昌林说，近年来，我国经济新动能显现，服务业快速发展，经济增长拉动就业的能力显著提升。同时，城镇化进程不断加快和乡村振兴战略的推进，也为劳动力就业提供了广阔的市场空间。
趋势三：消费成为经济平稳运行的“压舱石”
统计数据显示，今年一季度，我国社会消费品零售总额90275亿元，同比增长9．8％。最终消费支出对经济增长的贡献率达到77．8％，远高于去年全年58．8％的贡献率。最终消费支出已连续第五年成为中国经济增长的第一引擎。
其中，消费升级类商品销售增长较快，限额以上单位化妆品类、家用电器和音像器材类商品同比分别增长16．1％和11．4％，分别比上年同期加快6．2和3．4个百分点。
“消费为保持经济平稳运行发挥了‘压舱石’的重要作用。”国家发展改革委国民经济综合司有关负责人说，我国居民消费增长较快，实物商品消费提档升级，服务消费培育壮大，消费新业态新模式蓬勃发展，消费对经济发展的基础性作用进一步增强。
对于全年消费规模，王昌林说，据测算，2021年我国社会消费品零售总额有望首次超过美国，达到40．4万亿元，成为全球最大零售市场。
趋势四：服务业成为经济发展主动力
统计显示，今年一季度，全国服务业生产指数同比增长8．1％。其中，3月份服务业商务活动指数为53．6％，高于上年均值。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为60．1％，连续10个月高于60．0％。
2021年，服务业在我国GDP总量中的占比为51．6％，对经济增长的贡献率是58．8％。邢志宏说，今年一季度，上述占比和贡献率分别提升至56．6％和61．6％。
“我国已进入了服务业主导的经济发展阶段，这是中国经济转型升级的一个重要标志，是经济发展内在规律作用的结果，也是调结构、促升级各种政策作用的一个成果。”邢志宏说。
他表示，消费结构升级为服务业的发展提供了广阔市场空间。去年我国人均GDP接近9000美元，居民收入不断提高、中等收入群体不断扩大，为服务业发展注入了活力和动力。
趋势五：新动能推动经济稳中向好
统计显示，一季度我国新登记企业达到了132万户，日均新登记企业1．47万户，新的市场主体在大量增加。
“这是一个非常可观的增量。”邢志宏说，大众创业、万众创新蓬勃发展，激发了市场活力和社会创造力。
同期，新产业、新业态、新模式蓬勃发展。一季度，战略性新兴产业增加值增长9．6％，增长幅度明显高于规模以上工业平均增速；网上零售额增长35．4％，快递业务量增长30％以上，增速继续在加快。
邢志宏表示，“互联网＋”促生了很多新业态、新商业模式，数字经济、平台经济、共享经济继续快速发展，为我国经济发展注入了新活力。
趋势六：进出口贸易更趋平衡
据海关统计，一季度我国出口额3．54万亿元，增长7．4％；进口额3．21万亿元，增长11．7％；贸易顺差3261．8亿元，收窄21．8％。
“今年以来，我国进出口贸易持续快速增长，特别是进口增速继续高于出口增速，顺差有所收窄，进出口更趋平衡。”邢志宏说，我国在对外贸易中，追求的是贸易平衡，这也有利于国内经济的发展。
前瞻下阶段外贸走势，邢志宏说，我国对外开放的格局在进一步扩大，贸易空间仍然非常大。通过国内企业不断增强竞争力，我国能够继续保持进出口贸易的平衡。
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怎么分析经济运行情况?
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扩展资料：
工业增长速度：7月份，规模以上工业企业增加值同比增长15.5%，虽然仍保持较快增长，但增幅在最近几个月持续回落，与3月份的增速相比，已回落了3.6个百分点。
从以往的经验数据看，目前的工业增长速度已回落至适度区间，从影响经济增长的需求因素看，固定资产投资的增速将会在调控政策的作用下进一步回落；出口增长率因目前仍处于高位，因此上升的可能性不大，而回落的风险则较大。
消费需求的增长率虽然名义值会上升，但实际值没有上升的充分理由；因此工业增长率仍有进一步回落的压力。 重工业的回落幅度大于轻工业，7月份，重工业增加值同比增长17.2%，增幅比3月份回落4.7个百分点；轻工业增长14.4%，增幅回落2.2个百分点。
“三资”工业和集体工业的回落幅度较大，7月份，国有及国有控股工业增加值同比增长12.7%，增幅比3月末回落2.5个百分点；集体工业增长7.2%，增幅回落5.4个百分点；股份制工业增长15.3%，增幅回落3.6个百分点；“三资”工业增长18.1%，增幅回落6.4个百分点。
参考资料来源：百度百科-经济运行分析
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