2023年2月资金总量 11月资金面
一篇好的文章需要好好的打磨，你现在浏览的文章是一篇关于2023年2月资金总量 11月资金面的文章，本文对文章2023年2月资金总量 11月资金面好好的分析和解答，希望你能喜欢，只有你喜欢的内容存在，只有你来光临，我们才能继续前行。
11月债市“跌跤”迎两年来最大波动或因情绪面冲击所致
11月以来，债市居然“跌跤”，迎来两年来最大调整，一众稳健型产品受波及，不少投资者持有的债券型公募基金产品和银行理财产品遭遇大幅净值回撤。
此次债市“跌跤”让债券投资者猝不及防，产生较大赎回压力，市场出现明显负反馈。不过，机构认为，对于债券基金投资者而言，时间能够熨平短期波动，长远来看，债券基金短期的资本利得损失会随着票息收益的累积逐渐修复。
债市迎两年来最大波动债基净值回撤明显
11月19日，一位基金投资者向记者表示，自己买的多只债券型基金(以下简称“债基”)净值连续多日出现下跌，其中亏损最多的一只中短债基金一度持续11天下跌，债基意外长时间下跌是该基金投资者没有预想到的，因为买债券型基金的初衷正是看中它高于货币基金的收益和低于股票型基金的波动。
虽然在11月18日，上述基金投资者持有的债券型基金纷纷迎来上涨，让他感到些许安慰，不过，他对记者表示，自己仍有担忧，因为他买的债券型基金都有持有期，现在无法卖出，对于这些基金近期为什么下跌以及接下来会不会继续下跌，仍充满疑惑。
除了上述基金投资者，实际上，国内不少持有银行理财和纯债基金产品的投资者正经历债券市场近两年来的最大波动。
截至11月18日，综合反映银行间债券市场和沪深交易所债券市场的中证全债指数在11月份14个交易日中仅有两个交易日出现微涨，本月累计下跌0.85%，创近两年以来最大月跌幅。
净值化的银行理财和纯债基金底层资产多为标准化债券。债市的大幅波动，无疑对银行理财产品和纯债基金产品的净值造成了冲击。
此次债券市场波动冲击面较广，涉及产品规模较大。2022年资管新规元年正式开启，理财市场打破刚性兑付，全面进入净值化时代。银行理财产品规模发展迅速，据普益标准统计，截至今年三季度末，银行净值型理财产品存续规模估计达到28.96万亿元，其中大多数为固收型理财产品。与此同时，近年因权益类基金表现不佳以及货币型基金收益率逐步走低影响，纯债基金凭借稳健收益受到投资者追捧，截至三季度末，纯债基金总规模达到6.53万亿元。
债券市场调整引发以债券为底层资产的产品净值出现回撤，让持有人感受到了超预期的波动。
从历史上看，此次债券市场调整对债券型基金的冲击力是较大的一次。数据显示，中长期纯债型基金指数和中短期纯债型基金指数本月跌幅分别排在近10年月度跌幅的第4位和第3位。
具体来看，截至11月18日，在全市场2135只纯债基金中，仅剩213只纯债基金近一月为正收益，亏损占比高达90%，平均月跌幅达到0.63%，其中有788只纯债基金近日创下成立以来最大回撤，占比高达37%。也就是说超三分之一的纯债基金正遭遇历史上最难的时刻。本轮下跌中，372只纯债基金近一月跌幅超1%，而纯债基金2021年全年平均收益率也才仅有4%。
银行理财产品同样表现不佳，根据理财产品净值表现数据，剔除长时间无净值的产品，截至11月18日，全市场更新净值的31477只理财产品中(包含银行发行的和银行理财子公司发行的)，成立以来出现亏损的产品有2659只，占比8.4%。近一周公开更新净值的14217只理财产品中，下跌的产品达到9491只，占总量的比例达到67%。
不过，在经过多日的大幅下跌后，2年期、5年期国债期货以及中证全债指数出现企稳迹象。11月18日收获正收益的纯债基金占比达到65%，亏损比例大幅减少。
或因情绪面冲击所致
11月债市意外下跌，让不少机构和个人投资者措手不及。相比于股市，影响债市走势的因素较多，如宏观经济政策、监管政策、市场情绪等。此次债市缘何突然大跌?究其原因，不少机构将其归结为政策面的转变以及情绪面的冲击。
“直接原因是市场基本面的修复迎来乐观预期。”诺德基金基金经理王宪彪表示，受疫情影响和地产调控，市场普遍预期基本面的修复进程可能比较缓慢，而且修复的弹性也可能较弱，今年在经济修复过程中还伴随着央行的降息操作，因此债市投资人普遍对市场持乐观态度。而伴随着疫情防控政策逐步优化和地产政策的调整，市场对后续经济的复苏时间和高度有了更高的预期，叠加年末将近，资金利率处于偏紧态势，市场曾经的交易主要逻辑出现重大变化后，债市投资人从过度乐观走向过度悲观，因此债券市场出现快速下跌。
“资金面上，11月份以来，资金面持续紧张，隔夜利率逐渐向OMO利率收敛，市场担忧货币政策会逐渐收紧。”平安基金分析。
政策放松带来的预期冲击被认为是债市下跌的第一阶段，方正证券指出，这已经在11月14日得到较为充分的释放，如当日10年期国债利率上行10bp至2.84%。
招商基金固定收益投资部表示，叠加债券市场调整以来，理财、短债基金等面临较大赎回压力，市场出现明显的负反馈。方正证券则将其归结为债市调整的第二阶段，也即因为债市下跌带来的赎回压力，从而导致机构被动抛售债券，并带来债市调整。而债市调整又加剧赎回压力。
记者注意到，一只个人投资者居多的“网红”债券基金出现大面积赎回潮，引发赎回资金延迟到账的情况出现，甚至还有20多只债基发布提高份额净值精度公告，原因无一例外是“发生大额赎回”。
与历史上出现的债市大跌引发基金净值波动的原因不同，多家机构认为并非基本面环境变化导致，而是有着特殊的背景。如海通证券认为此次债市大跌更多是出于情绪面的冲击，与历次债市走熊的高久期高杠杆有本质区别。
对于更深层次的原因，国泰君安固收首席分析师覃汉认为，一旦市场预期利率反转，净值化改造的20万亿~30万亿规模的理财市场就会出现赎回-下跌-赎回的负反馈，这被认为是目前债券市场的最大风险。他指出，在理财产品净值化改造过程中，理财子公司发力冲规模，效果非常明显，同时理财子公司为了匹配理财产品普遍期限较短的特征，也买入了大量中短期限的纯债产品。在初期，体量巨大的理财资金引发一轮强劲的牛市行情，比如2021年的转债牛市，以及2022年的信用债牛市。
纯债基金由于收益相对偏低，因而其资金来源主要以理财公司等机构为主。近年来，纯债基金规模增长迅速，证券时报记者统计显示，2020末、2021末以及2022年三季度末，纯债基金的规模分别达到3.88万亿元、5.14万亿元和6.53万亿元。此外，机构投资者是纯债基金的主要参与者，今年上半年机构投资者占比超50%的纯债基金数量达到1676只，占总数量的78.5%。
覃汉强调，一旦趋势反转，负反馈就会形成并且持续，而由于现在信息传递非常快，叠加之前的学习效应，会导致一致预期一旦形成就会出现抢跑，而当抢跑的人多了以后，就会进一步加剧这个负反馈模式。
不少理财公司对债市下跌反应更加敏感。记者从业内获悉，在此次债市调整中，银行理财子公司大规模赎回纯债基金，也加速了公募基金对债券的抛售，更加剧了债券市场的波动。
用时间熨平短期波动
此次债市大跌引发的基金净值回撤，对于很多新入市的投资人而言，属实是第一次遇到。据记者了解，基金公司近期也收到了不少关于债基净值下跌带来的投诉。
不过，对个人投资者来说，债券市场依然是一个相对稳定的市场。招商基金固定收益投资部表示，拉长时间窗口来看，债券市场虽然是一个会波动的市场，但与其他市场相比相对更稳定，体现在其波动空间有限，暴跌的交易日发生概率也较低，而持有债基长期来看是有回报的，短期的资本利得损失也会随着票息收益的累积逐渐修复。
证券时报记者发现，近十年，Wind短期纯债型基金指数和Wind中长期纯债型基金指数月度负收益分别出现10次和26次，月度最大亏损幅度分别为0.63%和1.34%，但99%的纯债基金累计净值最高点均发生在2022年。可见，无论是亏损跨度还是亏损幅度，拉长周期看，比例都较小。整体看，纯债基金长期表现稳健，用时间可以熨平短期波动。
此次债市大跌后，不少基金经理也表示将适当调整投资策略。
华南一位基金经理表示，赎回压力对个别组合是客观存在的，但当前债券市场深度和交易活跃程度较好，调整到位后也有稳定资金会关注机会，同时市场流动性环境较为均衡，流动性风险发生的可能性不大，从投资管理的角度来看，应对思路主要包括调节组合的流动性仓位、积极把握市场机会提前置换等。
后市如何走？
从机构最新的观点来看，短期市场调整更多的来自于赎回压力带来的交易冲击，那么短期赎回压力带来的交易冲击何时能结束?
招商基金固定收益投资部预计，短期债市调整压力还需要等待负反馈的消解，预计会偏弱震荡一段时间，从调整幅度来说，当前债券市场已经具备长线配置价值。债券市场走熊需要看到货币政策收紧，在当前经济基本面走弱，未来稳增长导向仍需要货币政策维持合理充裕的前提下，流动性从政策上主动持续收紧的概率不大。
诺德基金基金经理王宪彪认为，债券市场的抛售潮大概率已到尾声，当前经济的现实表现要比2021年第一波疫情后的状态稍弱，一年期存单最高上行到2.65%附近已具有一定吸引力，毕竟MLF利率今年已降至2.75%，所以资金利率也大概率是从过低状态向政策利率靠拢。此外，当前疫情政策的调整是防疫政策的优化，并非防疫政策的完全放松，疫情扰动仍然存在。再者，地产政策的托底效果也有待进一步观察。另外，货币政策也未出现明显转向，因此债券市场的快速下跌可能难以持续。
面对债市的调整，接下来的债市布局思路是怎样的?
展望明年，招商基金固定收益投资部认为，当前债券市场的票息收益已经具有吸引力，细分品种来看，大部分3年期中高等级信用债与短端资金成本已有较厚的息差，另外银行二级和永续债在负反馈情绪下也出现了交易机会，前期久期和杠杆较低的组合可以按一定节奏适当增配债券资产。
王宪彪预计债券市场仍然会围绕着经济的强预期和经济的弱现实反复博弈，债市的波动可能会明显放大。为应对后续可能的波动，投资组合的流动性显得至关重要，因此后续的投资将会更加关注配置资产的流动性，在确保产品流动性的同时寻找部分被错杀的优质标的和债券品种，在新的动态平衡中关注超调和存在预期差的机会。
如果想实时了解更多理财新闻，欢迎关注我们。
下半年的货币政策会怎么走,还有降息降准的可能吗?
2023年上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。
上半年金融统计数据出炉。7月11日，央行官网发布2023年上半年金融统计数据报告。数据显示，上半年人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元，其中6月单月增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。截至2023年6月末，广义货币(M2)余额287.3万亿元，同比增长11.3%。
整体来看，在季节性效应和政策加力下，6月金融统计数据超市场预期回升，信贷结构有所优化。分析人士预计，下半年货币政策将继续维持市场流动性合理充裕，有可能会再度小幅降准支持金融机构加大信贷投放，同时不排除继续下调政策利率以刺激需求的可能。
新增贷款大幅提升
实体经济信贷需求改善
在上半年金融统计数据报告中，央行一并披露了6月信贷、存款等方面数据。数据显示，2023年6月，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。相较2023年5月1.36万亿元，环比增长1.69万亿元。即便是在上年同期2.81万亿元的高基数基础上，6月人民币贷款仍然同比呈现多增状态。
另据Wind数据，分部门来看，6月住户部门贷款新增9639亿元，同比多增1157亿元，处于历史同期高位水平。其中居民短贷和中长贷分别增加4914亿元、4630亿元，同比分别多增632亿元、463亿元。
此外，6月企（事）业单位贷款增加2.28万亿元，同比多增687亿元，环比则多增1.42万亿元。企业短贷和中长贷分别增加7449亿元、1.59万亿元，分别同比多增543、1436亿元。票据融资减少821亿元，同比大幅少增1617亿元。
细数2023年以来人民币贷款表现，6月新增人民币贷款仅次于2023年3月的3.89万亿元。在6月新增人民币贷款中，企（事）业单位贷款成为拉动信贷增长的主要力量，其中企业中长贷款增量占比更是超过52%。
“半年末效应和政策驱动下，6月信贷投放明显回升，延续稳定扩张。”中国民生银行首席经济学家温彬评价称。温彬表示，“总量适度，节奏平稳”背景下，4-5月信贷投放节奏有所放缓，市场预期发生转变。6月以来，逆周期调节政策加力，央行降息落地刺激投资和生产需求，在季末信贷冲量和政策继续引导支持制造业和基础设施等领域作用下，企业贷款仍有支撑，信贷结构较2022年明显优化。
在住户部门贷款方面，温彬指出，6月端午小长假、年中购物节活动对消费起到支撑作用，降息落地进一步刺激消费需求，带动居民贷款明显改善。6月地产销售跌幅虽扩大，但在按揭早偿阶段性放缓下，居民中长贷较4-5月也有明显改善。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则表示，6月新增信贷同比多增，总量理想、结构优化。其中居民短期、中长期新增贷款同比延续增长态势，反映国内居民消费意愿增强，楼市整体延续复苏态势；企业短期和中长期新增贷款继续保持同比多增态势，显示企业贷款投资意愿保持良好，反映企业对市场需求和经济复苏前景保持乐观。
另从2023年上半年金融数据整体表现来看，报告期内人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元。分部门看，住户贷款增加2.8万亿元，企（事）业单位贷款则增加了12.81万亿元。
M2增速放缓
但仍处于高位水平
消费市场、生产需求的复苏也带来了其他变化。在货币供应方面，数据显示，截至2023年6月末，M2余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点；狭义货币(M1)余额69.56万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.6个和2.7个百分点；流通中货币(M0)余额10.54万亿元，同比增长9.8%。上半年净投放现金789亿元。
2023年2月触及12.9%后，M2同比增长连续小幅回落，但近几个月仍处于11%以上。受到2022年6月高基数效应影响，6月M2同比增速延续回落，但同样处于高位水平。
M2同比增速保持高位，也离不开人民币存款的支撑。根据央行数据，2023年6月，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。环比2023年5月，6月人民币存款增加则多增2.25万亿元。包括6月在内，人民币存款连续三个月出现同比少增。
整体数据显示，2023年上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。其中，住户存款增加11.91万亿元，非金融企业存款增加4.96万亿元，财政性存款减少125亿元，非银行业金融机构存款增加1.08万亿元。
究其原因，温彬指出，一是6月信贷投放明显回升，信贷派生力度仍强；二是财政支出力度较大，对M2有所支撑，6月财政存款减少1.05万亿元，同比多减6129亿元。
周茂华表示，M2同比放缓，但依旧保持较快增长。一方面是上年同期基数抬升，居民消费、投资需求改善，影响居民储蓄存款需求；同时，国内内需处于复苏阶段，需求表现偏弱，微观主体不够活跃影响货币派生速度。另一方面，国内处于复苏阶段，财政与货币政策保持适度宽松，市场流动性保持合理充裕，伴随央行灵活调控，并畅通货币政策传导，?M2增速好于市场预期。
植信投资研究院高级研究员王运金则补充道，M1增速环比下降1.6个百分点至3.1%，反映出当前企业投资活力尚有不足，改善预期、提振信心是十分紧迫的任务，需要政策继续加码。“6月企业新增短期信贷7449亿元，需求上升，但并未引起M1增速大幅上行，可能有部分资金被用于定期存款，存在低利率短期贷款资金用于长期存款的风险，不过综合企业存款数据来看，规模不会太大。”王运金说道。
人民币贷款支撑社融增量
下半年仍有降准降息可能
6月社融增量表现同样不俗。经央行统计，2023年6月，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元；上半年增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。截至6月末，社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%，增速有所放缓。
具体来看，结构上，表内人民币贷款新增3.24万亿元，位于高位，并且仍为新增社融的主要贡献项。6月政府债券新增5388亿元，同比少增1.08万亿元。
对于6月社融增量同比少增的情况，王运金解释称，2022年上半年为有效降低疫情冲击、加大政府投资实现稳增长，中央要求地方政府提前完成全年地方政府专项债发行额度。而2023年上半年地方政府专项债回归正常发行节奏。从两年对比来看，有较为明显的政策差异。
“在不考虑政府债券增量的情况下，6月社融同比多增1291亿元，主要为人民币贷款增量拉动。在防范金融风险、强化金融监管的政策导向下，银行表外融资业务再度小幅压缩。企业直融实现较好增长。”王运金补充道。
周茂华表示，6月新增社融数据强劲反弹，高于趋势值，反映6月国内实体经济融资需求表现好于预期，经济复苏动能增强。温彬则认为，后续伴随地方债发行加快规模有望触底回升，进一步增强对社融的支撑。
2023年以来，央行继续实施稳健货币政策并加大逆周期调节力度，降准0.25个百分点、超额续作MLF以及下调政策利率0.1个百分点、推动LPR下行等政策效应逐渐显现，金融对实体经济支持力度持续加大。
就在7月10日，央行和国家金融监督管理总局又宣布延长“房地产金融16条”有关政策的适用期限，引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期，加大保交楼金融支持。
温彬指出，从金融数据可以看出，在季节性效应和政策加力下，6月新增信贷明显回升，信贷结构有所优化。但近期多项经济数据显示，当前经济修复进程放缓，终端需求仍不强，物价延续低位运行，急需政策进一步加力稳固。政策加力将驱动下半年信用稳定扩张，并进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。
谈及下半年货币政策走势，王运金提到：“上半年市场流动性合理充裕，为经济恢复增长提供了相对宽松的金融环境。下半年恢复和扩大需求仍是经济恢复增长的关键所在，稳健货币政策仍将通过宽货币推进宽信用以实现需求扩张的政策效果。”
王运金认为，下半年货币政策将继续维持市场流动性合理充裕，有可能会再度小幅降准支持金融机构加大信贷投放。同时，2023年四季度主要发达国家加息周期步入尾声，我国降息的空间再度打开，不排除继续下调政策利率以刺激需求的可能。
今年1—2月份住宅投资下降 4.6%,是什么原因?
2023 年 1-2 月份全国房地产开发投资下降 5.7%，住宅投资下降 4.6%，这意味着什么？房地产行业行业萎缩趋势早就已经形成，只是疫情和经济下行加速了萎缩的进程而已，这没有什么值得惊讶的，而且这个下降趋势是完全不可逆的，主要基于以下四个原因：
一是城市化进程将会放缓。中国城市化水平已经比较高，未来增速将会显著降低。城市化率预计将从现在的60%增长到70%，城市化率上升面临天花板现象，城市人口增速放缓，未来每年再增长几个百分点是不可能的，城市化的人口红利会逐渐消失。
二是旧城改造总量将会减少。经过20多年的城市建设，旧城改造“大拆大建”的状况会逐渐消失。
三是住房质量已大幅提高。2012年，当时的住建部下发了住宅质量标准，对住宅和写字楼等各种商品性房屋的建筑质量进行了规范，将原来商品房30年左右的安全标准期提高到了至少70年，甚至100年。这意味着，2010年以后城市新建造的各种商品房理论上可以使用70~100年，也就是说老城市的折旧改造量会大幅减少。假设一个城市有10亿立方米的存量住房，按照30年的折旧期来计算，每年大约3 000多万平方米的房子要拆了重建，如果折旧期变为100年，则每年重建的房屋平均只有1 000多万平方米了。
四是住房市场已基本平衡，人均住房面积不会再大幅增加。当前，我国人均住房面积已经达到50平方米，困难家庭住房改善的要求逐渐降低。未来尽管还会继续存在住房改善的需求，但只是局部性、结构性的，从总体上看人均住房面积不足的现象将逐渐消失。
从上述四个新形势来看，在今后十几年的长周期里，中国房地产市场每年“铺天盖地”十六七亿平方米的新房竣工销售的时代基本已经结束。2021年新房销售量仅仅比2021年增长了1.8%就是一个明显的信号。这与1998—2008年年均增长25%，2008—2012年年均增长15%，2012—2021年年均增长6%~7%相比，增幅已经大幅下滑。换句话说，今后十几年房地产业的新房销售量不会再由17亿平方米逐年增加，而是会逐年萎缩！
以上内容是小编精心整理的关于2023年2月资金总量 11月资金面的精彩内容，好的文章需要你的分享，喜欢2023年2月资金总量 11月资金面这篇精彩文章的，请您经常光顾吧！