公共财政补贴对广州市企业绩效影响的实证研究
一、绪论
（一）研究背景和研究意义
2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷进严重财务危机并提交了破产申请保护，这也意味着美国次贷经济危机全面爆发了。这是由于过多的资本追求和较少的投资项目所致，同时政府在对金融机构提供政策支持之外，并没有加大其监管力度，这样就会使得金融机构在最大化利润的驱动力下，盲目扩张放贷资金。资金过度投资，就会使投资系统风险上升，尤其是在房地产市场以及金融衍生产品市场方面的风险。房地产市场确实在次贷资金中得到了迅速的发展，但也潜伏着风险的放大。当整体收入水平受到较大波动时，很多房产贷款人无法支付房贷，这样投资于房地产的资金链条就会断裂，连锁性系统风险就会波及到整个经济体。由于美国经济是世界经济的主要核心，这种系统性的危机很快就冲击到全球经济。很多发达国家出现大面积的企业倒闭、工人失业等经济现象。因此，救市;就成为了全球性的主题。为了保证金融机构不倒闭，政府也没有向花旗银行注入巨额的资金。
中国目前还处于粗放式的生产市场，但中国是属于外向型的经济形态，对欧美的市场有着很大的依赖性。在世界经济危机的冲击下，中国的出口面临了巨大的挑战。在外部市场需求持续下跌的情况下，很多外贸型的企业纷纷倒闭，造成生产市场的萧条，尤其像广东拥有大量外贸型生产企业的地区受到的冲击比较大。2008年以来通货膨胀恶性上涨，使生产性企业的投入成本增加，并且由于外部需求市场的恶性竞争，利润空间快速地缩小，很多企业因为难于承受债务而倒闭。不论是在发达国家还是发展中国家的政府，几乎所有的地方政府都存在着保护地方企业的动机。地方经济发展情况直接与地方政府的税收收入直接相关，同时还关系到社会的稳定。
（二）主要内容和基本思路
1、主要内容
本文以研究公共财政补贴为研究对象，分析其补贴程度对广州企业绩效的影响情况。为了使我们的研究整体思路更加清晰，文章把内容分为几个部分。第一部分主要阐述文章的研究背景、研究意义、研究内容和基本研究思路。企业在不同的宏观经济环境下，其运行的规律有所迥异。为了使我们的研究更加科学、严谨，文章阐述了研究是在年经济危机爆发后的经济环境下进行的。由于中国沿海地区的整体经济结构比较特殊，是属于外贸依赖型经济形态。在经历经济危机之后，众多企业面临了很大的经营困境，尤其体现在经营的现金流方面，而且中国的金融系统也不是很成熟稳重，为了避免自身信贷风险，对中小企业的贷款额度持谨慎的态度，在这种特殊体制下，企业融资难度增加。面对经济发展困境，政府纷纷出台扶持政策，加大公共财政补贴的力度，从这个角度分析也体现了我们研究此问题意义所在。为了使我们的研究结论更加科学，我们也介绍了文章研究的基本思路。第二部分主要阐述目前国内外对此问题的研究基本现状和相关的理论。在国内外，对于公共财政补贴的研究不少，结论的争议也比较大。文章对公共财政补贴的文献进行综合梳理和评价，以便对相关研究动态有一个比较准确的把握，同时也表明了我们研究的创新之处。第三部分主要针对广州公共公共财政补贴对其企业的补贴状况进行分析。广州处于沿海地区，其经济发展有一定特殊的意义，因而我们选取广州的经济区域为研究对象。为了使文章实证部分的数据更加地真实和可信，我们在这部分对补贴的状况作了详细的分析，并在基础上了也提出了我们研究问题的假设。第四部分主要是为对研究问题进行了实证分析。针对广州市这个特殊区域的经济背景进行研究，并选取了年至年广州市上市企业作为研究数据，利用基于公共财政补贴模型，分析影响公共财政补贴影响因素，同时分析公共财政补贴能否提高企业效率。为了使我们研究模型更加合理，我们也对公共财政补贴自身影响因素进行了分析，这样可以保证我们的研究模型的有效性。第四部分是结论、提议、展望及研究不足。通过实证我们得到一些结论，并对此结论进行了相关理论分析。为了使我们研究成果对社会有一定的贡献，我们也结合广州市具体的实际情况，提出建设性的意见。因为本人的能力有限，在研究过程出现了一些不足，为此我们在这部分进行了阐述。在研究公共财政补贴的过程中，我们也发现了一些新的研究视角，但由于时间和能力的问题，无法在此进行研究，望后人能在研究此问题时，能有所参考。
二、公共财政对企业绩效的影响相关理论
政府补贴，作为政府干预经济的一种直接手段，是政府直接或间接向微观经济活动主体（企业和个人）提供的一种无偿转移，属于转移支付范畴。在政府和微观经济主体有清晰财产界限的条件下，政府基于某些执政的需要，会干预微观经济主体去追求某些经济利益的活动，或者抑制某些消极的经济行为发生时，才会加大补贴行为支持力度（王凤翔、陈柳钦，。尤其是在企业陷入财务困境时，并且该企业对地方的经济影响较大时，地方政府补贴的频率和数额都会显著提高。这一点Faccio、Masulis和McConnel（2005）在对全球48个国家900家上市公司的实证研究中得以证实。当企业面临财务困境，尤其在濒临破产的关键时刻，政府直接提供的财政补贴发挥的作用更加显著。鉴于上述研究可见，政府公共财政补贴在世界范围内都普遍存在，特别是对亏损公司的直接补贴。国内外学者也对于政府公共财政补贴的相关问题也进行了积极的探索和研究，本文就主要通过对国内外文献的研究成果进行梳理和综述，总结相关研究结论和研究方法，为本文的理论分析和构建实证模型奠定基础。
（一）公共财政补贴相关研究理论
古典经济学家亚当斯密（1723）发现了市场这只无形之手;，市场能够通过这只无形之手;进行有效的资源配置。这些思想在新古典经济学马歇尔（1890）发现价格机制后得到进一步升华，价格机制能够有效影响供需关系，实现资源有效配置，达到帕累托最优，政府的干预会造成社会无效性，又在供需的关系和价格机制下，能够实现生产和消费效用的最大化。庇古在1912年所撰写的《福利经济学》一书中指出：虽然在完全的竞争市场条件下，社会资源能够实现最优的配置效率，但是因为存在外部经济;和外部不经济;影响因素，使得资源配置会产生失灵现象，社会福利不能达到最大，因此，政府干预就显得尤为必要。政府通过行政政策适度干预让社会资源得到有效配置，从而实现社会福利的最大化。随后多数国外学者开始对整个经济体制和经济运行效率的角度进行研究。二十世纪三十年代美国经济危机全面爆发，使整个美国陷入了深深的经济困境，工人大量失业，经济滞涨。这些经济现象强烈冲击了自由经济理论。传统的经济学已不能做到自圆其说，当时的政策也显得软弱无力。
三、广州市公共财政补贴的现状分析以及研究问题提出.......10
（一）广州市公共财政补贴的现状分析......10
（二）广州市公共财政补贴对企业的绩效影响的问题提出.......12
四、实证研究.......14
（一）公共财政补贴对广州市企业的绩效影响的变量设计......15
（二）研究模型设计......16
（三）研究对象和样本筛选........17
（四）实证研究和结果分析.......18
五、研究的结论与提议......23
（一）结论........23
（二）提议........23
（三）展望........25
四、实证研究
实证研究是以客观的世界观为前提，通过不断地研究，去靠近和发现这个客观的世界。实证研究以客观性和普遍性为科学结论的基本原则，通过经验观察的数据和实验研究等手段来揭示一般规律，并研究结论在一定条件下具有可证伪性。基于以上原则，实证性研究方法定义为：对研究对象进行大量的观察、实验或者调查，获取客观材料，并通过从个别到一般归纳方法推导出事物的本质属性和发展规律的一种研究方法。从狭义上分析，实证研究方法主要是利用数理统计分析技术，分析和确定关于研究因素之间相互作用机理和数量关系。广义上的实证研究方法是以实践为研究起点，并以经验为科学基础，例如：实地研究法、调查研究法、统计分析法等。广义意义上的实证研究方法注重研究中最原始的资料，具体问题具体分析，在研究结论上往往作为经验的积累，并不刻意去研究普遍意义上的结论。一般意义上，我们将实证研究划分为数理实证研究和案例实证研究两种。数理实证研究适宜于较为复杂的问题，例如社会科学的经济问题。本文研究影响企业绩效的经济行为，涉及了包括制度、文化、经济等方面复杂因素，因此研究过程中主要采用数理实证研究方法。数理实证方法在研究社会经济制度之间存极为复杂的机制方面问题时具有很大优势，而且其运用数学统计计量工具对关于影响因素予以界定，从而能更加清晰科学把握复杂现象之间的内在联系。对此也有批评的声音，有学者认为数理实证研究对数据质量要求较高，甚至数据录入和操作的错误可能导致错误的研究结果。在数理统计意义上的显著相关关系可能在现实中不存在。小孩在出生时候到长大成人区间收集增长方面数据，同时在还在出生时在门前种植一颗小树，也在这个区间收集了对于其成长的数据，对这两组数据进行回归，从统计意义上分析，这两个变量高度相关，实际上，在经济学意义上，他们之间没有什么联系。这种现象，在统计上成为伪回归，因此，在釆用此研究方法时注意他们之间经济学含义。案例研究从数量上可以划分为个案研究和多个案研究两种。所谓个案研究是广泛而深入的收集和研究个案资料，形成对问题的实感，并进行相关归纳，但个案研究容易导致研究结论出现以偏概全现象。
五、研究的结论与提议
本文在总结前人的理论的基础上，建立了企业补贴模型和企业绩效模型，考察其内在逻辑关系，并把结论总结如下：
（一）结论
1、企业国有性质与公共财政补贴呈正相关关系
国有企业除了承担生产的责任之外，尤其特殊的控制权结构，使其需要承担更多的社会责任，且其利润需要上交一部分给国家财政，因此国家也会在国有企业困难时期给予一定关怀;。我国为了增加市场的活力，推动经济增长，经过多年改革发展，基本实现了政茶分开和政资分开发展格局。大型国有企业已成长为具有国际竞争力的市场主体和国家经济支柱。在科技创新方面，中央企业凭借其雄厚的资金支持和长期研究的积累，在技术上引领中国技术的发展。中央企业的专利指标保持在年均增长35%以上，在一些高科技领域和重大工程项目中取得了一批具有自主知识产权和国际先进水平的创新成果。基于以上分析，国有企业承担更多国家层面责任，同时因其特殊身份，也需要承担社会方面的责任，因此国家给予国有企业的补贴相应倾斜程度要大。这也可以知道我们研究的结论在具体实践上也成立的。
2、企业公共财政补贴与企业绩效呈正相关关系
本文考察了2008年经济危机以来的企业样本，从实证统计分析结果分析，企业公共财政补贴对企业的绩效影响是比较显著，这也表明，企业公共财政补贴对企业生产的积极性有一定激励作用，有利于其调整生产方式提升和转型。从补贴方式上分析，国家对于科技方面的补贴支出比重比较大，尤其利于企业升级，提升产品技术含量，提高国家市场竞争力。当前，广州市的产业结构不合理，是制约广州经济发展质量和效益的主要因素。第二产业占GDP的比重较大，而第三产业发展相对滞后，经济增长过于依赖第二产业，也依赖国外市场。从第二产业的结构特征上分析，加工工业生产能力过剩且竞争力不强，高新技术产业、装备制造业整体发展水平偏低。广州市的企业自主开发能力较弱，关键产业的核心技术的控制能力也不高。广州市通过公共财政补贴扶持，激励和支持企业进行技术研发和创新，提高其总体的技术水平，实现技术创新驱动型的经济增长。在融资约束情况下，企业得到一份额外的收入来增加经营的现金流量，这样企业刚性算约束变得更加有弹性。从融资角度分析，在经济危机环境下，银行信贷的风险上升，贷款的利率也会上升，同时银行在贷款时也会更加谨慎，尤其在对不良资产的审核方面。这样企业债务性融资的成本会上升，财务杠杆增加，经营压力增加，适当公共财政补贴有利于改善融资约束。国家公共财政补贴在经济危机之后，为了使企业渡过危机，也出台了一些税收方面优惠，尤其是出口退税方面，这样国内企业的产品在国外在价格方面就增加了竞争力，有利占领市场份额，提高销售量。因此有企业公共财政补贴与企业绩效呈正相关关系的研究结论。
参考文献（略）