我国医疗行业上市公司市值管理问题之会计研究
这是一篇会计论文，本文纵观国内外对市值管理的研究，以市值管理理念作为主要研究对象，以医疗行业为背景，以爱尔眼科的市值管理行为为例，基于信息不对称理论、有效市场假说理论和社会责任投资理论，对爱尔眼科市值管理行为从价值创造、价值经营和价值实现三个方面进行分析，并根据爱尔眼科的实际情况对权威的评价指标体系进行一定的改进之后进行评价，希望通过对爱尔眼科案例的研究，为医疗行业上市公司市值管理提供有效的提议，以促进上市公司与资本市场的健康发展，保障广大投资者的利益。
1 绪论
1.1 研究背景及研究意义1.1.1 研究背景2005 年，我国开始实施了股权分置改革，市场价值成为了我国资本市场的一面全新旗帜，因此，它受到了很多上市公司的重视。市值管理是我国资本市场上独有的管理概念，经过近十几年的研究与实践，国务院于 2021 年 5 月 9 日颁布了《国务院对于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（又被称为新国九条;），新国九条;的提出表明了国家支持上市公司建立市值管理制度的态度，与此同时也提出要严格控股股东的行为，以保护中小股东的合法利益。
尽管国务院已表明激励上市公司进行市值管理的立场，但截至目前对于市值管理工作的进行并没有相关的文字性的引导和规范。时代周报记者曾对市值管理研究中心施光耀进行了关于市值管理工作的采访，报道称：目前国家还没有市值管理的相关制度，很多上市公司打着市值管理的旗号来满足各方利益，做关系网十分复杂，无法理清的灰色交易。在这种市值管理;行为中，上市企业进行相互勾结，使用可选择性信息匹配等手段对股价市场进行肆意操作的案件频发，利用新型手段操纵股价从二级市场拉升股价再进行减持，从而谋取高收益。在 2021 年 1 月 26 日新闻发言人高莉曾表示，在 2021年证监会就立案调查市场操纵案件高达 38 起，对于恶意操纵市场行为的专项执法工作取得了积极进展。接下来，证监会将进一步加强对操纵行为等各类违法行为的打压，将严查影响恶劣、肆意妄为、逃避监管的个人及机构。证监会发布 2021 年证监稽查 20 起典型违法案例也包括了以市值管理名义进行股价操纵案，也表明了监管部门对以市值管理名义的违法行为这类案件的重视，以及证监会向市场证明了监管层维护证券市场秩序稳定的坚定决心。.......................
1.2 研究框架及研究方法
1.2.1 研究框架本文在前人研究的基础上，以市值管理理念作为主要研究对象，以医疗行业为背景，以爱尔眼科的市值管理行为为例，基于信息不对称理论、有效市场假说理论和社会责任投资理论，对爱尔眼科市值管理行为从价值创造、价值经营和价值实现三个方面进行分析，并根据爱尔眼科的实际情况对权威的评价指标体系进行一定的改进之后进行评价，希望通过对爱尔眼科案例的研究，为医疗行业上市公司市值管理提供有效的提议，以促进上市公司与资本市场的健康发展，保障广大投资者的利益。本文认为，爱尔眼科近几年市值管理取得较为突出的成绩原因主要在于：不断加速主营业务的发展、不断优化产业布局、制定合理的股权激励制度和积极的维护投资者关系等。在对理论和案例的研究的基础上，根据爱尔眼科市值管理的启示和医疗行业市值管理中的问题，本文提出了重视企业主营业务发展、优化产业布局、完善股权激励制度、重视投资者关系和建立系统化的市值管理体系等五个方面的提议供其他医疗行业上市公司参考。本文共分为七个章节，如下：
第一章，绪论。本章主要介绍本文的研究背景和意义、研究框架及方法、国内外文献综述，以及本文创新点。第二章，市值管理的相关理论综述。本章首先对研究的主题关键词进行了概念界定，包括市值管理、价值管理，以及市值管理与价值管理之间的关系；其次，对于本文的相关理论进行介绍，包括信息不对称理论、有效市场假说理论以及社会责任投资理论，再次，介绍了市值管理的主要内容，包括市值管理的过程、基本手段和原则；最后，介绍了市值管理评价指标模型。第三章，医疗行业上市公司市值管理现状分析。本章首先对医疗行业发展现状进行了介绍，其次分析了医疗行业市值管理的动机、情况及存在的问题。第四章，爱尔眼科市值管理案例介绍。本章分为三个部分进行介绍，第一部分介绍了爱尔眼科的基本情况、公司财务情况及公司治理情况，第二部分介绍了市值管理的过程，第三部分分析了爱尔眼科市值管理的效果。第五章，爱尔眼科市值管理案例分析。本章从爱尔眼科市值管理的驱动因素进行分析，包括价值创造驱动因素、价值经营驱动因素及价值实现驱动因素，并根据改动的市值管理评价模型对其价值创造、价值实现及溢价因素进行评价。
第六章，爱尔眼科市值管理的启示和提议。就上文中分析过的爱尔眼科市值管理取得较好的成果得出了启示，并为其他医疗行业上市公司提供市值管理提议。第七章，结论与展望。包括本文结论，以及不足与展望。
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2 市值管理的相关理论概述
2.1 市值管理相关概念界定2.1.1 市值管理市值管理是以价值创造为基础，以价值经营为手段，以价值实现为目标的综合性战略管理理念。它是根据上市公司市值所表现出来的信号，综合运用多种合规的、科学的手段和策略和手段，以实现价值创造、价值实现的最大化，价值经营的最优化。强调了上市公司不仅要做好价值创造，还要在价值创造的基础上进行最优化的经营，是上市公司市场价值与其内在价值相匹配，使股东价值达到最大化。（1） 价值创造上市公司的市值应当围绕着其内在价值波动，基于此，上市公司的内在价值是上市公司市值的基础。一个企业价值创造能力的高低也反映出了该企业内在价值的高低，也决定着上市公司市值的高低。所以，上市公司进行市值管理的首要的是增加企业的价值创造能力。基于此，上市公司要明确把发展主营业务能力当作经营发展战略的重要环节，以强化自身的竞争力。从价值创造的驱动因素出发，其中包括了行业所处地位、盈利能力、资本结构、公司治理、成长性能力等，通过增强上市公司的市值管理能力来提升其市值水平。由于证券市场对于上市公司各项财务指标的监管，使上市公司把财务指标作为其内在价值的主要驱动因素，即盈利能力、投资成本和价值成长性。（2） 价值经营价值经营的目的是追求市值溢价，也是市值管理活动的关键环节。价值经营的实质是弱化上市公司内在价值与其市场价值之间所存在的差距，对内在价值在资本市场中的表现程度进行调整，从而可以实现股东利益及公司价值最大化。价值经营作为连接价值创造与价值实现之间的枢纽，是上市公司运用资本运作的方式方法对市值进行经营，值得注意的是，这里的资本运作方式必须是合法的、合规的、科学的。价值经营主要包括：分红政策、股份回购、大股东增减持、增发、并购重组等等。..........................
2.2 市值管理相关理论
2.2.1 信息不对称理论
信息不对称理论的相关解释是说在市场经济活动中，不同的人对相关信息的了解是不同的，根据信息掌握情况的差异性认为信息掌握充分的一方处于有利位置，信息匮乏方则不利。信息不对称理论认为：（1）在买卖市场关系中，售卖方比购买方掌握的商品信息多，掌握信息多的一方可以通过传递可靠信息获利；（2）掌握信息较少的购买方会努力获取信息：（3）市场信号在一定程度上有弥补信息不对称的作用。早在上个世纪 70 年代的时候，美国的三位经济学家就针对信息不对称这一相关问题提出自己的论点，并开始了深入的实践和研究，在一定程度上信息不对称理论成为市场经济研究的一个新方向。如今，这种理论已经渗透到各个领域的各行各业。结合信息不对称理论来看，追捧名牌就是反应这一问题，名牌商品与普通商品相比较，公众对于品牌商品信息了解的较多，用金钱交易所要弥补的差距小。还有广告行业，对于广告花费较多的产品比花费较少甚至没有花费的产品，公众的知情力度大，因此这种商业模式还是被大多数人所认可的。2.2.2 有效市场假说理论
1965 年，Samuelson 第一次提出了有效市场假说（efficient maret hypothesis, EMH）的这一名词。之后，Fama 于 1970 年根据前辈们的研究结果更深层次的挖掘了这一名词的含义并对有效市场作出了解释，有效市场是指一个可以包含公开和非公开信息价格的市场。即建立有效市场需要满足两个条件，其一是市场参与者对可靠的信息可作出理性判断，其二是信息完全对称。他还把这些与证券价格关于的信息作了归类，其中有历史信息、公开信息和内部信息。同时把资本市场划分成三个有效等级：其一是弱势有效市场，它是指股价单纯代表历史信息的市场。这种信息与现在股市的价格及未来股市的走向几乎没关于系，因此对于投资者而言它并不能带来超额收益，所以称为弱势有效。其二是半强式有效市场，即价格可以反映历史信息和公开信息，由于股票价格反映了公开信息，所以投资者不能通过对公开信息的基本信息获取超额收益。其三是强势有效市场，能够完全反映历史信息、公开信息和内部信息。是使投资者与经营管理者获取的信息对称，不存在内幕交易的资本市场。
.........................3 医疗行业上市公司市值管理现状分析 .......................... 17
3.1 医疗行业发展现状 ...................... 173.2 医疗行业上市公司市值管理动机 .................... 184 爱尔眼科市值管理案例介绍 ....................... 23
4.1 爱尔眼科情况介绍 .................... 234.1.1 基本情况介绍 ....................... 234.1.2 公司财务分析 ................... 23
5 爱尔眼科市值管理案例分析 ............................... 315.1 爱尔眼科市值管理驱动因素分析 .......................... 315.1.1 价值创造驱动因素分析 ................... 315.1.2 价值经营驱动因素分析 ................. 35
6 爱尔眼科市值管理的启示和提议
6.1 爱尔眼科市值管理的启示爱尔眼科近几年的市值管理取得了不错的成绩，本文通过对爱尔眼科价值创造、价值经营和价值实现驱动因素进行了评价分析，并通过建立市值管理评价指标模型对爱尔眼科的市值管理结果进行评价，通过上文研究分析得出如下启示：6.1.1 加速主营业务发展主营业务的发展决定着企业内在价值的创造能力，上市公司要明确把发展主营业务能力当作经营发展战略的重要环节，以强化自身的竞争力。爱尔眼科的主营业务主要包括了眼后段手术、平衡项目、屈光项目、视光服务、白内障手术、眼前段手术、准分子手术和其他项目等。伴随着爱尔眼科公司的不断发展，对医疗技术和服务的要求越来越高。2021 年，爱尔眼科公司门诊量 507.63 万人次，同比增长 36.99%；手术量 517613例，同比增长 37.21%；实现营业收入 5.96 亿元，同比增长 49.06%；实现营业利润 11.11亿元，同比增长 59.20%；实现净利润 7.93 亿元，同比增长 39.91%。各项主营业务收入、利润及毛利率等均保持良好的增长态势，各项基础价值指标也基本呈上升趋势。.......................
7 结论与展望
7.1 结论
参考文献（略）