传媒企业借壳上市会计问题及对策研究——以城市传媒借壳青岛碱业为
本文一是篇会计论文，本文通过 A 股已借壳上市的传媒企业，总结其现状和特点，并分析其存在的问题，再通过详细的案例分析，做到更好的帮助传媒企业，提高借壳上市的成功率，并改善经营绩效。
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
十二五;期间，传媒产业迅速发展，文化传媒也逐步成为国家综合实力的软实力;。政府的利好政策和市场需求促使我国传媒产业快速发展。在国际传媒产业发展的趋势影响下，国务院办公厅于 2021 年 6 月发布《三网融合试点方案》，即电信网、广播电视网和互联网从原先独立现实发展为相互渗透和交融。这意味着传媒企业在资本运作的影响下，将不断整合优势资源，扩大市场和盈利空间，利用资本和品牌的作用，抢占大部分传媒市场。
长期以来，传媒产业作为事业单位，由政府机关管理，既不能形成规模效应，也不能有效的利用、配置资源，长期忽视了传媒产业的经济属性。因此，我国对其进行转企改制，实行企业管理与运营；在市场上，随着互联网的迅速发展，新兴传媒得到机遇，快速发展。但由于我国传媒产业规模小、竞争力弱和组织散乱，难以在短时期内快速增值，因此资本运营为传媒企业的快速发展提供了可能。通过资本运营筹集资金，形成传媒产业跨行业、跨区域、跨媒体的整合，加速我国传媒产业规模化、产业化、集约化经营，增强其在国际市场的竞争力。
如此，我国传媒产业的上市将是资本市场的重要内容。但与企业上市需求相比，新股发行较为缓慢，甚至出现 IPO堰塞湖;现象，虽然自 2021 年起，证监会开始加快 IPO 速度，但保守估计仍需两至三年。尤其传媒行业不仅面临 IPO的双重审核制度，而且由于轻资产或轻存货，也难以达到 IPO 的要求。中国证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，虽然导致陆续有多家上市公司修改甚至终止其重大资产重组方案，但是传媒业的借壳上市仍旧火热。史上最严监管制度;并没有致使借壳这一重组方式退出历史舞台，反而会增加优质借壳上市案例，因为证监会对于借壳上市的规定愈加严格，将遏制不良上市行为，对于需要借壳上市的企业来说，需要更加周全的准备，更加注重成本分析，只有拥有较好的实力和充分的准备，借壳上市才能顺利进行。
......................
1.2研究思路与研究方法
1.2.1 研究思路
本文在梳理文献的基础上，整理了对于借壳上市的已有研究，并结合传媒行业和相关理论，分析了研究背景和意义。在此基础上，收集 2021 年以来的传媒企业借壳上市的数据和信息，进行分析后发现了传媒企业借壳上市的现状和特点，由此可以分析出传媒企业借壳上市存在的问题。之后结合案例城市传媒借壳上市，分析传媒企业在具体实施借壳上市的过程中其出现的问题、模式和绩效表现。从而得出结论，一方面为拟上市的传媒企业多一条途径，另一方面为证监会监管提出提议。
第一章为绪论，本章主要介绍了研究背景与研究意义，并进行了相关的文献梳理工作，在此基础上介绍了文章的思路和研究方法以及文章的创新与不足。
第二章为借壳上市、绩效表现等相关概念的界定和基础理论及方法的整理，界定了对于借壳上市、绩效等相关概念，介绍了对于借壳上市的基础理论、借壳上市绩效的衡量方法。
第三章分析传媒行业借壳上市的现状和特点，收集 2021 年以来的传媒企业借壳上市的相关数据，总结出其借壳上市的现状，并分析出其借壳上市的特点。
第四章是针对传媒企业借壳上市的现状和特点，总结出其借壳上市过程中存在的问题，面临的风险。
第五章是案例分析，分析城市传媒借壳上市的概括、模式以及时间轴。对其上市后的资本市场反应和财务绩效进行分析。
第六章为总结章，对文章中的研究结论进行总结，并从证监会监管和传媒企业上市选择两个方面提出有针对性的提议。
........................
2 相关概念和理论基础
2.1 相关概念定义
2.1.1 壳与借壳上市
壳是指上市资格，即法律所赋予的企业在资本市场进行股权交易的资格。由于我国证监会出台新规，企业直接 IPO 上市与借壳上市拥有同样的要求与难度，因此壳已经失去了其稀缺性、收益性的特点。
借壳上市主要分为狭义和广义概念。狭义的借壳上市是指集团母公司将其优势资源通过资产重组的方式注入其全资子公司，如此间接上市，实现自身的发展战略。因此狭义的借壳上市单指非上市控股母公司与上市子公司的资产重组。广义的借壳上市涵义比较广泛，其不仅包含狭义的借壳上市，并且包含反向购买，即通俗所说的买壳上市。反向购买是指非上市公司购买壳公司的股权，从而取得壳公司的控制权，然后注入本公司的优质资产，从而上市。因而借壳公司为非上市公司，并且是法律角度的子公司，但确是实质上的控制方，在会计角度是购买方。广义的借壳上市为本文的研究内容。
......................
2.2 研究方法理论基础
本文的研究方法主要是文献研究法、描述性统计法、事件分析法以及财务指标分析法。而事件研究法和财务指标研究法有其理论基础，因此，在这里重点介绍。这两种方法是用来研究企业在借壳上市后，市场以及财务指标对此事件的反应。企业借壳上市的效应微观层面表现在交易双方资源的重新整合，从而使相关利益主体发生变化，同时带来公司业绩和价值的增长。主体变化和价值增长通常体现在两个方面：一是并购前后上市公司股票价格的波动，二是借壳企业会计指标的变化。在借壳上市效应分析中相应的有两种衡量方法：事件研究法和会计指标法，对借壳上市产生的市场效应和财务绩效进行评价。
2.2.1 事件分析法
事件研究法检验资本市场对借壳上市事项的反应，即通过观察借壳上市前后上市公司股价的波动程度及股票收益率的变化衡量借壳上市对企业绩效的影响。对事件研究法的应用前提是资本市场的弱有效性假说，王少平（2006）和国内其他学者的研究表明：中国的资本市场基本上是弱有效，在该条件下的市场上所有公开信息均已反映在股票价格上，即投资者是理性的对待事件，因而在股票实际收益中减去正常收益（估计出的时间没发生的收益），得到的异常收益就可以衡量资本市场对反向并购事项的异常反映程度。
2.2.2 会计指标法
会计指标法则通过并购前后相关会计指标的变化衡量企业的借壳上市绩效。会计指标法可以连续和客观地反映借壳上市前后公司绩效的变动情况，但上市公司的会计指标容易被操纵，进而影响财务绩效评价的真实性。因此在应用会计指标法衡量借壳上市企业的财务绩效时，应结合其在市场上多方面的表现，做出相对准确和全面的评价。
......................
3 传媒企业借壳上市现状与特征........................12
3.1 传媒企业借壳上市现状.......................12
3.2 传媒企业借壳上市特征.............14
4 传媒企业借壳上市过程中存在的问题......................18
4.1 政策干预过多....................18
4.2 存在信息不对称现象......................18
5 城市传媒借壳青岛碱业上市案例分析.....................21
5.1 借壳交易主体与重组方案....................21
5.2 城市传媒借壳上市动因分析................24
5 城市传媒借壳青岛碱业上市案例分析
5.1 借壳交易主体与重组方案
5.1.1 借壳方城市传媒
城市传媒是青岛出版集团旗下全资子公司。2021 年成立青岛出版传媒股份有限公司，完成出版发行板块的股份制改造。2021 年 9 月，旗下城市传媒在上海证券交易所正式开牌，成为山东省文化企业主板上市的第一股。
2009 年青岛出版集团由青岛出版社转企改制为国有独资公司，位于山东省青岛市。其不断发展，成为了覆盖出版全产业链的出版传媒集团，2021 年其总体经济规模位居全国单体出版社第 11 为，副省级城市出版社第 1 位。
下图所示为青岛出版集团的组织框架图，如下图所示，可以看出，城市传媒为青岛出版集团的全资子公司。
......................
6 结论与提议
6.1 研究结论
本文在查阅、整理相关文献的基础上，梳理了相关的理论基础，再此基础上，以 2021 年至今在 A 股借壳上市的 17 家传媒企业为样本，分析了传媒企业借壳上市的现状与特征，并总结出其出现的相关问题。同时，选择城市传媒借壳上市的案例，介绍其借壳上市的过程后，深入分析了其上市的动因、资本市场反应以及其财务绩效表现。在研究基础上，得出以下结论：
（1）2021 年左右是传媒企业借壳上市的高峰时期，原因可以认为是政府政策的大力支持和推动，因而传媒企业出现了并购重组高峰。借壳公司大多为国企，且实力雄厚，规模较大，并且政府干预、支持较多。壳公司其股权相对较为集中，且多为夕阳行业，难以获得新的经济增长点，盈利能力弱，资本运营较差。借壳上市的模式多集中于定向增发和资产置换模式，并且政府干预较多，因此会出现股权无偿划转的情况。从地域分布来看，借壳行为大多集中与经济较为发达的地区，如东南沿海等地，或者是文化底蕴较为深厚的省份，如长江中下游流域。
（2）传媒企业受政府政策干预过多，政府影响力大于市场影响力；借壳上市中信息不对称现象较为严重；并且借壳公司难以有效获得壳公司的控制权；重组难度大；政策和监管制度不够完善；以及我国借壳上市的监管制度不断变迁，正在由不完善逐步发展完善，但仍存在许多需要注意的问题。
（3）传媒企业借壳上市的动因为：IPO 难度较大，借壳上市行之有效且节约时间成本；可以直接从证券市场获得融资，融资方式与融资金额增加；整合优势资源，实习企业的转型升级；政府给与支持，借壳上市较为顺利；实现协同效应，重新树立企业形象，完善管理制度。
（4）城市传媒借壳上市案例研究结论：城市传媒借壳上市后在资本市场中出现正效应，其超额累计收益率直线上升，说明资本市场反应良好；城市传媒借壳上市后其股权结构、治理结构不断优化，主营业务经过调整，创造出新的经济增长点，带来了巨大的盈利能力；通过对比借壳前后的财务指标可以发现，城市传媒的偿债能力和盈利能力均出现了大幅增长，但营运能力和发展能力仍需加强，管理者需要寻找原因，为企业寻找新的发展动力。
参考文献（略）