公司治理对IT上市公司多元化与绩效关系的影响研究
第1章 绪论1.1 研究背景人类社会已经从几百年前的产业革命时代进入到如今的信息网络时代，这意味着一个新的时代到来了。工业时代出现的新技术改变了国家的财富状况，然而新生的信息网络时代使个人、公司乃至国家的生产力都发生了巨大的变革。自 2021 年李克强总理提出互联网+;的行动计划以来，我们已经看到很多传统产业被互联网颠覆。互联网在帮助传统产业提高效率的同时更加刺激其发展。过去的 20 年，每独自一人都深刻的体会到互联网对我们生活方式的改变，互联网已经渗透到日常生活的每一个方面。而未来的 20 年，我们有理由相信其将有能力影响和改变所有的产业，互联网化会成为社会中很多关键领域的发展方向。 IT 行业在我国作为一种新兴行业也随着信息网络时代的不断地发展而逐渐壮大起来。IT 行业的不断成长主要依托于信息技术的创新和发展，这也是其最突出的特点。IT 行业最显著的优势是低成本及高收益。正是这两个优势促使IT 行业获得了较高的资金周转率和收益率，然而与之相伴也带来了高风险。与专业化战略相比多元化战略的实施给企业带来的风险属于不同的业务领域。由于不同业务领域的风险具有不完全相关性，这将会大大降低了企业面临的总体风险。企业采取多元化战略可以形象的理解为将鸡蛋放在不同的篮子里;。这样企业可以有效克服过于依赖某一市场而容易产生波动的弱点。企业实施多元化经营战略有利于发挥原有资源优势、分散经营风险和稳定收益。因此，当IT 上市公司的规模发展到一定的程度后，多元化经营策略对企业成长的积极意义随之变得明显。但实践证明，80 年代以来，很多欧美国家的企业多元化经营结果却出现了某些与上述理论预期不一致的现象。很多欧美国家以出售、转让、剥离等形式退出一些行业，在经营采取收缩的战略，多元化经营出现了消退趋势。.........1.2 研究目的与意义本文的主要研究目的如下：基于 IT 上市公司治理机制的特征，分析影响多元化战略与绩效关系的公司治理因素，探究这些公司治理因素是否对多元化与企业绩效关系存在调节作用。 本文的研究意义具体如下： (1)理论方面意义 本文的理论方面意义是在公司治理的框架下，依据委托代理和多元化战略理论，研究多元化与 IT 上市公司绩效之间的关系。在归纳总结、梳理分析的基础上，提出公司治理会充当调节变量，影响多元化战略与IT 上市公司绩效的关系。 (2)实践方面意义 本文采用定性分析和定量分析相结合的研究方法，收集我国 IT 上市公司的数据并进行实证分析和检验假设。根据研究结果提出政策提议，使我国 IT 上市公司能够根据公司自身的发展特点和外部市场的环境特点，设置合理公司治理架构，进而促进公司的多元化战略活动步入良性循环..........第2章 公司治理对 IT 上市公司多元化与绩效关系影响的理论分析2.1 IT 上市公司多元化战略与绩效的关系上市公司一般会在多个领域进行经营，数据显示，美国上市公司中近37.91%的公司实施多元化经营[25]。20 世纪 90 年代，多元化战略在我国企业中流行起来，许多潜在收益是公司实施多元化战略不可忽视的诱因[26]。企业在多个行业的投资可以有效的分散经营风险，与此同时这也有利于企业资本利用率的提高。在实施多元化战略过程中，企业的有形和无形资产也得到了充分利用，资源优势得以充分发挥[27]。IT 上市公司经营的高收益和高风险性使多元化成为其分散经营风险的有效途径，然而多元化经营战略在降低了企业经营风险的同时也对企业的绩效产生了影响。由于多元化经营对公司价值的影响途径众多，影响机理较为复杂，一直以来都是颇具争议的问题。 国内学者为了验证多元化战略在企业经营过程中的影响作用，分别在多个行业对两者关系进行了大量的实证研究。其中，对于 IT 行业多元化的研究当属肖浩然颇具代表性。其以 2021 年沪、深 IT 上市公司的数据为样本基础，对多元化与企业绩效之间的关系进行了实证研究，研究结果显示多元化战略与企业绩效呈负相关关系，即支持了多元化折价观。而其他行业的实证研究也验证了多元化折价现象在我国经济市场的存在，对于导致这种现状的原因引起了广大学者的探索兴趣。 过去的 20 多年中，学者从不同的角度对产生多元化折价现象的原因进行了探索，委托代理理论成为解释多元化折价现象普遍认同的原因。因此本文的研究也选择依托于该理论。委托代理理论是指，现代公司治理中，股东将治理权利授予经理人，由经理人直接参与公司治理，经理人在其被委托范围内从事生产经营活动，从而导致所有权与控制权分离的现象出现[28]。而由于股东和经理人的追求目标互相背离，导致管理层的谋取私利行为损害股东利益，引起了多元化经营价值折价现象。........2.2 公司治理对 IT 上市公司多元化与绩效关系的影响2.1 节中详细分析了 IT 上市公司多元化经营战略与企业绩效的关系，我们已经明确了多元化战略的实施会分散 IT 企业的经营风险，但是由于代理冲突的存在其对 IT 企业的价值产生负面影响。我们知道 IT 上市公司的治理机制不仅影响多元化战略决策的制定，同时公司的治理机制也会影响多元化战略的执行过程，而多元化战略的执行效果对企业绩效的优劣产生直接影响。所以每个IT 上市公司所采用的不同治理机制，导致其相应的多元化战略执行效果不同，进而企业的绩效就会产生巨大差异，也就是说 IT 上市公司治理机制对多元化战略与企业绩效之间关系产生了一定的影响作用。 良好的公司治理机制不仅能够使经理人的机会主义行为得到有效控制，也能够督促管理者提高信息披露的透明度，有利于投资者获得更具有价值的信息。因此，我们可以通过优化 IT 上市公司的治理机制，使企业的资源能够得到合理的配置和充分的利用，从而尽可能的降低多元化对企业绩效的负面影响。 本文从 IT 上市公司治理机制出发，即从公司股权结构、董事会特征、激励机制以及债权机制四个方面，探索各公司治理变量是如何对多元化战略与企业绩效关系产生影响作用。...........第 3 章 公司治理对 IT 上市公司多元化与绩效关系影响 ........ 133.1 研究假设 ......... 133.2 样本选择及数据来源 ..... 133.2.1 样本选择.......... 133.2.2 数据来源.......... 143.3 研究变量及指标选取 ..... 143.4 调节效应实证模型 ......... 183.5 本章小结 ......... 19第 4 章 公司治理对 IT 上市公司多元化与绩效 ........ 204.1 样本的描述性统计分析 ......... 204.2 公司治理调节效应检验 ......... 214.3 本章小结 ......... 34第 5 章 实证研究结果及对策提议 .......... 355.1 实证研究结果 ......... 355.2 完善公司治理机制的对策提议 ..... 375.3 本章小结 ......... 39第5章 实证研究结果及对策提议5.1 实证研究结果本研究从公司治理机制的股权机构、董事会特征、激励机制和债权人机制4 个角度，研究了公司治理机制对 IT 上市公司多元化程度与绩效关系的调节作用，研究得到以下主要结论。IT 上市公司多元化程度与绩效的关系 本文通过实证研究得到结论，IT 上市公司第一大股东性质即国有控股股东负向调节多元化程度与绩效的关系。也就是说如果公司由国有控股，其多元化绩效相比被非国有控股较差。从本文研究的样本的描述性统计分析来看，15%的 IT 上市公司都是国有控股，国有股东的直接控股和介入企业的多元化战略活动中，这样不利于公司多元化战略的顺利执行。 国有控股的 IT 上市公司出现多元化折价现象较明显的主要原因是其自身体制问题，如其往往在行政上具有超强的控制权利，然而对产权上的控制权利却十分弱。所以国有控股的 IT 上市公司自身效率低下等原因都成为其多元化战略实施效果不佳的，企业绩效偏低的根源。我国颁布的相关产业政策条例中针对非国有控股 IT 上市公司进行管控的相对来说较少，因此其往往选择多元化借以实现公司的快速成长。并且现今我国的金融环境限制了非国有控股 IT上市公司的融资方式的范围，其融资约束十分大，因此其采取多元化战略在公司内部形成资本市场，有利于解决其资金难题。所以相比之下国有 IT 上市公司不容易采取多元化, 同时其多元化折价现象更加明显。
..........结论本文在分析了 IT 上市公司在国民经济发展中的重要地位后，指出 IT 上市公司中的多元化折价现象，探索了公司治理机制是如何对 IT 上市公司多元化与公司绩效两者之间的关系进行影响。本文旨在从公司治理的不同角度出发提出相应提议，使我国 IT 上市公司能够根据公司自身的发展特点和外部市场的环境特点，不断完善公司治理机制。同时也可以使公司的多元化战略活动步入良性循环，提高多元化战略的运作效果，为增强企业核心竞争力提供理论指导和实践意义。本文主要研究内容及结论如下： 本文梳理了以往关于多元化和公司绩效的文献，并依据委托代理理论和多元化理论，结合 IT 上市公司自身成长特点，提出了公司治理作为调节变量影响多元化和公司绩效两者之间关系的假设。通过搜集 86 个 IT 上市公司的样本数据，对理论假设进行了实证检验，确定了国有控股股东以及两职合一负向调节 IT 上市公司多元化和绩效两者之间关系；第一大股东持股比例、高管持股比例、资产负债率正向调节 IT 上市公司多元化和绩效两者之间关系；独立董事比例不影响 IT 上市公司多元化和绩效两者之间的关系。 相比于以往研究本论文创新点包括：（1）本文选择 IT 行业为背景，以往的学者选择研究对象时不区分行业，相比之下本文更有具体实践意义，并且多元化受行业因素的影响，以往学者一般通过设置行业类别控制变量，但这也不能完全克制行业对研究带来的影响，本文只对 IT 行业进行研究避免了这个问题。（2）文章从 IT 上市公司内部治理机制角度出发，全面探索其对多元化和公司绩效两者之间关系的影响，将公司治理、多元化战略及绩效联系起来，目的是帮助管理者和投资人员能从新的角度充分理解多元化。然而以往学者仅探索了 IT 公司多元化和绩效两者之间关系，并没有将公司治理这个因素考虑进去。.........参考文献(略)